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低杠杆率条件下的高回报率业务，且再投资潜力很大，品牌和竞争格局有很好的可持续性，就很值得关注。$怪物饮料(MNST)$ 的再投资潜力是个疑问，或许是产品本身的应用场景是最大的限制。
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$第一共和银行(FRC)$ 马一龙发的图片$Signature Bank(SBNY)$
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所以，我们判断一家公司经营业绩的主要依据是看其动用的股东权益资本能实现多高的盈利（不考虑过高的财务杠杆或财务粉饰等），而非每股利润的稳定增长。我们认为如果管理层和证券分析师能够不再过于关注每股利润或其
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$自动数据处理(ADP)$ 看了下1994年报，当时员工2.2万人，净利润3亿美元，业务范围和模式与现在基本没变，变的是软件和业务的国际扩张。杠杆率较高，资本回报率一直很高。值得观察的长期标的。
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Terry Smith总结的好公司的主要特点：$伯克希尔-哈撒韦A(BRK.A)$$伯克希尔-哈撒韦B(BRK.B)$$苹果(AAPL)$
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$Progressive(PGR)$ 观察下，是否可以多跌一点
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$盈透证券(IBKR)$ 随着大鹿用户的减少，简体中文的软件界面估计会停止完善，尤其app[笑cry]
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$盈透证券(IBKR)$ app下方的投资名言还是不错的。[笑而不语]
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第三条是最难的。$百事(PEP)$$标普全球(SPGI)$$标普500ETF-Vanguard(VOO)$
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$沃特世(WAT)$ 和$史赛克(SYK)$ 也是smith 长期持有的标的，都是医疗器械行业的好公司，在中国市场有很大比例的业务。
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最近沉迷中间这位大爷[笑cry]$微软(MSFT)$$Meta Platforms(META)$$VISA(V)$
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格老的石油開發商的段子算是與投資有關的段子中最有啟發性的一個。$伯克希尔-哈撒韦A(BRK.A)$ $纳斯达克OMX交易所(NDAQ)$ $西方石油(OXY)$
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$Progressive(PGR)$ 單日跌幅算是大的了
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銀行，證券都是開戶容易註銷難的[笑cry]$盈透证券(IBKR)$ $纳斯达克OMX交易所(NDAQ)$
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$第一共和银行(FRC)$ 破24可以进，34左右逐步清仓，42之前全部清完
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$Progressive(PGR)$ 一家之言[笑cry]合理价格在100美元附近，短期看很难回归到这个水平
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巴菲特2022财年的股东信全文已经做了初步校对，感谢@巴芒格雷 的建议和指正。全文请在本账号的专栏中查阅，欢迎点评和纠错。$伯克希尔-哈撒韦A(BRK.A)$$伯克希尔-哈撒韦B(BRK.B)$
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$诺和诺德(NVO)$ 才知道这公司100多年了[悲允]感觉自己孤陋寡闻
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$微软(MSFT)$ $自动数据处理(ADP)$ $Adobe(ADBE)$ Terry Smith对股神是相当推崇的。一个股票组合15到20个股票，适当分散行业的话，beta可以接近0.95左右。再
