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比亚迪长期投资的三个问题

本文主要提出长期投资$比亚迪(SZ002594)$ 的三个问题:

1.智能电动车是否会替代燃油车?

这个问题基本社会已经有一定认知,替代是一定的,只是时间问题。今年电动车渗透率20%,基本已经确定这个趋势是不可逆,明年会大于20%,看样子可以接近30%。

2.比亚迪是否会成为国产品牌的NO.1?

比亚迪市值目前来说是已经明确指出市场的预期是其有极有可能长时间保持国产头牌。至于细说,比亚迪的股价包含整车、电池、半导体等弗迪子公司以及电子、云巴云轨等,就不一一细说了。这里我有个观点,日常对于比亚迪的多面出击应该是有减分的,不然单个计算加起来,市值是不值9000亿的。市场对比亚迪估值最大的分歧在于整车的估值,我认为全产业链的垂直整合对于新兴行业应为加分项,尤其是电动车这种复杂度、安全性、智能网联要求较高的产品,垂直整合有利于产品的一致性、bug的快速解决以及整车的智能升级。总体而言,byd掌握了电动车主要的核心部件的自研,产品整合度、零部件供给问题、应较普通整车厂有优势,今年行业缺芯、缺电池,比亚迪基本不受影响,销量逆势大涨。但是这里需要持续观察比亚迪全产业链所带来的技术优势能否保持,另外大的战略是否判断失误,这一点需要时刻关注,这个行业变化太快,如之前三元锂和铁锂材质之争,下一个重要的看点可能是自动驾驶的战略(全栈自研or软硬件解耦分别外购),所幸的是比亚迪掌门人王传福,目前来看比亚迪和政府官方有合作研发以及战略协同的优势,而船夫哥在电池等电动化的战略眼光也令人放心,关键后面的智能化、网联化,需要持续观察。

3.比亚迪长期盈利能力如何?

这个问题应该是三个问题最难的一点,大概也是市场最纠结的地方。目前来看,主要有买车一次性盈利,这个很清晰,比亚迪目前应该是全行业压成本最强主机厂,没啥好说。后面还有订阅费、渠道费,金融服务(如大数据提供保险服务),ota软硬件功能升级费用等。这一点有待持续观察,主要来说因为大家都在跑马圈地,现在能免费的都免费,特斯拉应该目前是唯一有能力收费的主机厂吧,蔚小理也有一部分,比亚迪目前没什么动静,大概也是不挣钱赚个吆喝,先把交个朋友,后续有待观察,哪天比亚迪这几方面开始产生利润,那才是天花板上限的彻底打开,慢慢观察吧。

以前三点是仁者见仁,智者见智,第一点没有争议,第二点今年销量的暴涨也基本有答案,第三点需要长期观察。如果你要长期持有比亚迪,以上三点是必须要搞清楚的,是长期持有的底层逻辑。

长期价值投资,应大道至简,应确立好底层逻辑,既立足当下研究行业和公司,又坚守核心底层逻辑。投资比的是远见和耐心。

$比亚迪(SZ002594)$

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2021年12月12日 03:13
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