2022-05-06太平洋证券股份有限公司李帅华对盛新锂能进行研究并发布了研究报告《Q1毛利率亮眼，继续加码Arizaro盐湖》，本报告对盛新锂能给出买入评级，认为其目标价位为70.00元，当前股价为43.55元，预期上涨幅度为60.73%。

　　盛新锂能(002240)　　事件：公司发布 2022Q1 季报， 2022Q1 实现营收 16.87 亿元，同比增长 212.59%，归母净利润为 10.70 亿元，同比增长 900.96%。　　点评：　　锂精矿库存保障， 毛利率十分亮眼。 2022Q1 公司营收 16.87 亿元，营业成本为 3.42 亿元，毛利润为 13.45 亿元，毛利率为 79.71%，表现十分亮眼。 根据 SMM 统计 2022Q1 碳酸锂的均价为 42.2 万元/吨，考虑到公司定价以及增值税，预计公司 Q1 锂盐产量在 5000 吨左右，计算得到公司锂精矿的成本在 1050 美元/吨。公司锂精矿成本非常低的原因在于 2021 年公司囤了较多库存， 2021 年公司原材料存货为 3.6亿元，较期初增加了 1.6 亿元， 2022Q1 公司存货为 9.7 亿元，较期初增加了 3.2 亿元。　　锂盐项目逐渐投产， 2022 年预计实现 7 万吨产量，公司远期规划锂盐产能 20 万吨。 公司现有产能致远（2.5 万吨碳酸锂+1.5 万吨氢氧化锂），遂宁盛新 3 万吨已于 2022 年 1 月全部建成投产，印尼（IMP）6 万吨锂盐项目预计 2023 年 H2 投产， 2022 年预计实现 7 万吨产量，远期公司规划旗下产能将达到 20 万吨。　　盛新目前权益资源量为 71.5 万吨 LCE 当量，预计 2022 年包销+自产满足 50%的锂盐生产。　　自有矿山： （1）公司 2021 业隆沟锂精矿产量为 4.18 万吨，预计2022 年产量为 7 万吨，折合约 1 万吨 LCE，业隆沟锂精矿成本在 3000元左右。（2）萨比星规划原矿产能 90 万吨/年，对应 20 万吨/年锂精矿，预计在 2022 年底建成投产。　　锂精矿包销： （1）公司和银河资源、 AVZ 签订长协， 分别包销6 万吨和 16 万吨锂精矿。（2）公司还拥有 SDLA 盐湖的经营权， SDLA盐湖产能在 2500 吨 LCE 当量。 （3） 盛新与国城达成战略合作，金鑫则优先向盛新销售不低于金鑫矿业产量的 50%的锂精矿。 （4）公司认购澳大利亚 ABY3.4%股权，其在埃塞俄比亚的 Kenticha 项目将于2023Q2 投产， 第一个合同年提供不低于 6 万吨锂精矿，剩余合同年内每年提供 6-8 万吨锂精矿。　　继续加码智利锂业， Arizaro 储量 142 万吨 LCE。 2022 年 4 月，公司公告继续加码智利锂业， 若 1 月和 4 月两次认购完成，公司将持有智利锂业 19.86%的股权，为第一大股东。智利锂业拥有 Arizaro 盐湖的矿权， Arizaro 盐湖探明的资源量约为 142 万吨碳酸锂当量，目前探明的面积占矿权总面积的 29%。智利锂业计划在6 个月内投资 200万美元，进一步加大勘探力度以扩增资源量。携手比亚迪，打造产业链协同模范。 2022 年 3 月 22 日公司公告，计划通过非公开发行股票，引入比亚迪作为战略投资者，发行完比亚迪将持有盛新锂能超过 5%的股份。盛新与比亚迪还签署了战略合作协议，就未来采购订单、 锂电新技术、优质矿产资源开发达成一致30 亿补充现金流，未来锂精矿采购有保障。 当前锂精矿价格已经接近 3000 美金，预计 Q2 锂精矿进一步上升至 4000 美金，公司全年预计需要 50 万吨锂精矿，这对于公司的现金流影响很大。盛新非公开发行拟募集资金总额约 30 亿元，可以有效的补充现金流。　　投资建议：看好盛新未来锂盐的放量，公司成长确定性高。 预计公司 2022-2024 归母净利润为 38.03/46.85/47.54 亿元，对应 EPS 为4.39/5.41/5.49 元，对应 PE 为 10.10/8.20/8.08 倍。维持“买入”评级。　　风险提示：需求不及预期，锂价大幅下跌等风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券刘文平研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为50.14%，其预测2022年度归属净利润为盈利8.93亿，根据现价换算的预测PE为42.28。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级15家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为72.48。证券之星估值分析工具显示，盛新锂能（002240）好公司评级为3.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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