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新能源汽车轮胎龙头之玲珑轮胎(601966)

玲珑轮胎(601966)

山东玲珑轮胎股份有限公司成立于1975年,是一家专业化、规模化的轮胎生产企业,2016年7月6日在上交所主板上市,股票代码:601966。公司在全球拥有7个研发机构、7个生产基地、17000多名员工,产品广泛应用于乘用车、商用车、工程机械车辆等,形成了玲珑、ATLAS、利奥、EVOLUXX等面向全球差异化市场定位的多元化品牌体系。

一、主营业务

公司主要产品分为乘用及轻卡子午线轮胎、卡客车子午线轮胎和非公路轮胎,广泛应用于乘用车、商用车以及工程机械车辆等。为红旗、奥迪、大众、通用、福特、本田、日产、上汽通用五菱、比亚迪、吉利、奇瑞、长城、广汽、斯堪尼亚、曼恩、一汽解放、中国重汽、陕西重汽、福田汽车、东风汽车、中集车辆等全球 60 多家汽车厂 160 多个生产基地提供配套服务,进入全球 10 大车企其中 7 家的配套体系。

尤其在新能源配套领域,公司是比亚迪第一大轮胎供应商,并为易捷特、开沃、威马等造车新势力进行配套,新能源整体市占率接近 20%,稳居中国轮胎第一!

行业收入三季报排名前三:行业排名赛轮轮胎(167亿)、立中集团(160亿)、玲珑轮胎(128亿)。

毛利率方面:森麒麟21.2%、赛轮胎17.99%排名靠前,公司毛利率13.31%偏低。

二、业绩情况

三季报收入128亿亿,同比下降10.75%。净利润2.16亿,同比下降76.72%。较中报降幅有所收窄。

三、投资要点

1、事件驱动

随着下游需求复苏、海运价格回落,国内轮胎市场迎来回暖趋势,多家轮胎企业集中发布涨价通知。其中,赛轮轮胎将自12月15日起,对TBR产品价格调涨2%-3%,玲珑轮胎也计划从12月28日起对TBR所有产品价格调涨3%。

轮胎原材料橡胶成本占比较大,随着原油价格重心下移,利好轮胎企业。

2、公司核心竞争力

(一) “7+5”国内外布局

公司实行 “7+5”战略布局(国内 7 个工厂,海外 5 个工厂),目前,公司在中国拥有招远、德州、柳州、荆门、长春 5 个生产基地,陕西和安徽工厂正进行前期规划,在海外泰国、塞尔维亚(在建)建设了2 个生产基地。

(二)研发能力

依托完善的研发体系和强大的新产品开发能力,公司在低滚阻、高耐磨、超强操控性、“1+2”全生命周期过百万里程的轮胎、新能源轮胎等产品质量性能和技术研究处于世界一流水平。建成了全球首条百吨级的蒲公英橡胶生产线,并设计制造了全球首条 3D 打印聚氨酯轮胎和首条智能发电轮胎,自主开发了国内第一条自修复轮胎自动化生产线,拥有国内第一套自修复静音棉一体化生产设备,并于 2022 年 6 月首家发布自修复静音绵一体化轮胎,创新成果源源不断涌流。

(三)新能源汽车配套领域持续发力

在新能源汽车配套领域,公司审时度势,前瞻布局,已成功配套通用五菱全系,比亚迪秦、宋、元、海洋四大系列,雷诺日产,东风本田、广汽本田,一汽红旗等新能源车企,今年上半年,玲珑轮胎新能源乘用车轮胎产品的配套量同比增长 86%,2020 年和 2021 年连续两年蝉联中国新能源汽车原配轮胎排行榜第一位。

公司是比亚迪第一大轮胎供应商,并为易捷特、开沃、威马等造车新势力进行配套,新能源整体市占率接近 20%,稳居中国轮胎第一!三季报业绩同比下降,不过环比有所改善。随着下游需求复苏、海运价格回落,轮胎行业业绩有望反弹,可逢低关注。

风险提示:下游需求不及预期;海运费用下降不及预期。

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2022年12月15日 21:27
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