主题投资:逆变器企业在储能业务获取新的业绩增长
阳光电源icon在地面电站储能领域相较海外厂商具备效率优势，在户用储能领域具有产品覆盖度优势。渠道上，2018年后国内企业纷纷加大海外市场拓展力度，下游客户也增加或扩大了储能业务，使国内企业的储能逆变器渠道逐步完善。市场上，政策引导下国内发电侧储能市场率先爆发，相关逆变器企业将随之而增长；并网逆变器icon领先企业将在储能业务上获取新的业绩增长。国内企业早期在海外建有渠道，2018年后加速渠道建设，与海外差距快速缩小；价格上，80%原材料可采用国产+低研发管理人员薪酬，使产品性价比更高。扩张空间：逆变器与组件环节下游客户群相同、均有国内企业替代海外企业的阶段、相较光伏icon行业其他环节对品牌渠道更看重，因此可以组件环节作为未来逆变器格局的参考；但由于组件的同质化更严重，而逆变器的客户粘性更强，会使逆变器进行海外替代的上限低于组件；2020年海外组件需求中约84%主要由国内厂商供应，据此推断国产逆变器在海外的市占率可达80%，较2020年有20pct+空间。