中国巨石的周期性分析
玻纤纱在产业链环节属于上游，可与树脂等 其他材料复合形成复合材料，最终应用至各个领域。同品类产品价格差异不大， 行业供需变化影响产品价格，进而影响企业利润，具备周期性。但是玻纤纱又 与传统的化工类产品不同，主要源自:
1)多领域应用:玻纤纱的应用主要源自 于其优秀的物理性能，而非传统化工品依赖特殊化学性能实现在某一个或某些 相关领域的应用，因此避免了需求单一。除了类似金融危机等极端情况外，玻 纤纱行业未出现过需求下滑。
2)窑炉连续生产:由于玻纤纱生产需要高温，窑 炉点火后 8-10 年连续生产，停产成本高，一方面企业亏到现金成本才会退出， 大量企业经历过亏损，叠加技术壁垒高，扩产相对理性;另一方面，在双碳背 景下对能耗、污染物排放等要求更为严格，未来市场环境更有利于龙头企业发 展。历史上，中国巨石的净利润会受到玻纤纱价格的影响，出现连续两年归属 净利润不增长的情况，但一般第三年之后会跳跃式增长，站稳新的利润平台。
对中国巨石的价值分析，不能将成长性作为安全边际，保守估计中国巨石成长性为零，因是高负债打7折、重资产企业打8折，合计扣非净利润应该打0.56折。
