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公司发布2021年报和2022年一季报。
点评
商誉/原料药成本影响业绩；受影响，Q1核药拓展承压
2021年收入正增长但利润下滑，一是中泰生物/大洋制药2.1亿商誉计提，二是肝素原料药粗品价格高位导致成本增加，全年原料药业务毛利率下降4.55个百分点。
核药市场前景好，看好公司核素药物的先发优势
2020年FDA批准4款核素药物用于前列腺癌转移/帕金森综合征检测等用途，2021/2022年分别批准Pylarify/Pluvicto用于前列腺癌的检测/治疗，核素新药持续更新，核药使用受到认可。
和评级
基于肝素业务毛利率下降、对核药中心建设的影响，预计22-23年收入分别为40.01/43.27亿（前值为44.25/49.59亿），预计22-23年净利分别为3.76/4.79亿（前值为6.27/7.49亿），新增2024年收入/利润预测47.06/5.86亿，对应4月29日收盘价，PE分别为23/18/15倍。
风险提示
肝素价格/成本不及预期；核药研发不及预期；核药中心建设不及预期

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