#股票# #恒立液压#(601100)
1：公司发布2021年报：2021年实现营业收入93.09亿元，同比+18.51%；归母净利润26.94亿元，同比+19.51%；扣非归母净利润25.58亿元，同比+16.72%。
2：公司发布2022年一季报：2022Q1实现营业收入22.00亿元，同比-22.97%；归母净利润5.28亿元，同比-32.56%；扣非归母净利润5.04亿元，同比-34.35%，符合市场预期。
投资要点
强阿尔法属性彰显，2022年力争收入持平
2021年公司营收增速18.5%，为挖机销量增速4.62%三倍以上，2022Q1公司营收增速-23.0%，下滑幅度弱于挖机销量增速-39.2%，增速高于行业。
原材料价格上涨、下游需求波动，2022年盈利能力或阶段性承压
2021年公司综合毛利率44.0%，同比持平；归母净利润率28.9%，同比+0.2pct。
2022Q1公司综合毛利率38%，同比-3pct，归母净利润率24%，同比-3pct，我们判断原因系：（1）需求下滑导致规模效应减弱；（2）原材料及海运价格维持高位；（3）下游行业阶段性调整，产品有所调价。
多元化+电动化+国际化推进，坚定看好液压件稀缺龙头
2021年公司挖机业务约占收入比例六成，由于挖机行业进入调整期，公司2022-24年增长面临客观压力，但此期间公司非挖产品拓展仍有望保持增长，并且随着2025年电动化及国际化推进、挖机行业迎来新一轮上行周期，公司有望打开第二增长曲线。

个人观点，仅供参考。