2022年新出发
卖方看三安光电
供需两旺，碳化硅集群效应值得重视，三安光电全产业链布局打造更强增长潜力

今年以来，随着新能源车渗透率不断提升，消费者对于续航里程、快充的需求日益增强，整车平台高压化趋势持续加强，各大车企陆续推出800V车型，如保时捷Taycan、奥迪Q6 e-tron、小鹏G9、现代Ioniq 5等。平台高压化趋势下碳化硅损耗低、耐温高、体积小、重量轻等多种优势更为凸显，越来越多的车企开始采用碳化硅设计方案，如比亚迪汉、小鹏G9、蔚来ET5等车型正在快速扩充搭载碳化硅技术的队列。

据Trendforce预计，2025年全球电动车市场对6英寸碳化硅晶圆的需求可达169万片，车规碳化硅产能高度紧缺，其中车规衬底、晶圆产能更为稀缺，掌握衬底、晶圆产能是获得客户认可的关键。而在供应端，我们也能看到海内外碳化硅供应商正在紧锣密鼓地扩大碳化硅产能，国内碳化硅衬底供应商天岳先进也即将登陆科创板，无论是产能还是资金，整体集群效应未来将不断加强。

三安光电作为国内化合物半导体龙头企业，在碳化硅产业深耕多年，目前已实现碳化硅产品的量产出货，与部分国内车企已建立深度合作关系。而规划投资160亿元的湖南三安碳化硅产业基地也已于21年9月实现投产，未来，从衬底、外研、晶圆、封装全产业链配套布局（以6寸晶圆计产能36万片/年）的湖南三安有望深度受益电动车平台高压化趋势，以旺盛的订单驱动产能的快速扩张，实现关键行业战略卡位与规模快速放大的双重目标。

此外，公司砷化镓、碳化硅基氮化镓、硅基氮化镓、滤波器、光通信等业务也在蓬勃发展，Mini-LED在市场需求推动下快速放量，传统LED主业持续向高端产品结构不断转型，三大支柱奠定公司中长期增长基础，目前预计22/23年公司归母净利润可达32/45亿，展望25年有望实现近75亿净利润，5年间复合增速或将达50%，中长期看到3000亿。