水井坊研报摘要(中银国际)
水井坊产品定位清晰,渠道模式持续升级,长期发展值得期待。(1)公司2022 年的经营目标是收入、净利都增长15%左右,我们认为全年业绩有望超越目标规划。(2)受益于高档酒挺价和消费升级,次高端价格带将继续快速扩容。水井坊定位清晰,聚焦次高端及以上产品线,品牌塑造和广告投入高举高打,品牌影响力持续提升。(3)渠道模式持续升级,成立高端酒公司,规避渠道短板,助力典藏及以上高端产品快速增长。据公司投资者关系活动记录,21 年下半年公司推动25 家经销商成立成都水井坊高端白酒销售有限公司,过去半年招募了约200 个商家,开拓了2000 多个企业客户。新典藏上市半年来,社会动销成长约60%,未来2、3 年有望成为一个大单品。(4)公司4 月刚做了新井台的线上发布会,效果比较好,如果疫情得到缓解,公司在各地会做品鉴活动,预计井台维持较快增速。
根据财报,我们调整盈利预测,预计2022-2024 年EPS 分别为2.94、3.79、4.66 元,同比增20%、29%、23%,维持买入评级。