白酒—基数正常化后回归平稳增长,次高端价格带增速领跑板块整体
2021Q1-Q3 白酒行业收入2184 亿元,同比增长21%,其中2021Q1/Q2/Q3 行业收入增速分别为24%/21%/17%。2021Q1-Q3 白酒行业净利润820 亿元,同比增长19%,其中2021Q1/Q2/Q3 行业利润增速分别为18%/27%/16%。
一季度受茅台消费税确认、洋河投资收益波动等因素的扰动,利润增速低于收入增速,
二季度扰动逐步消除同时结构升级趋势得到进一步强化,利润增速达27%,快于收入增速,
三季度受部分酒企如山西汾酒、古井贡酒等季度间营业税金确认节奏、以及部分酒企非经常性项目如洋河投资收益波动等多方面因素的影响,利润增速略慢于收入增速。
总体来看,2021 年上半年受益于低基数效应,行业收入、利润均重回20%以上快增长。三季度随着基数效应消除,行业整体增速迎来良性回落,但在品牌化红利、酒企自身改革红利等因素催化下,头部上市酒企仍有望维持相对较快增长。
下图:2011-2021Q1-Q3 白酒和大众品收入增速对比