1、本轮上涨行情的性质就是外资抄A股大底行为。

2018年12月蓝筹和白马股的杀跌把投资者砸晕了头，那个时候，所谓的市场一致预期“经济下行预期”持续把机构以及个人投资者往坑里带，投资者不仅恐慌万分，还加剧了对未来股市的悲观预期。这种预期最终导致许多投资者错过了2019年初的上涨行情，并在投资情绪上迟迟不能转向。我们在去年底就通过一系列观点指出，那些砸盘的银行等蓝筹股，相比较20年经济周期以及牛熊转换，都处于绝对和相对估值最低的水位，市场的下跌是典型的挖坑行为。同时我们持续跟踪关注陆港通北上资金行为，并提示A股挖坑过程中筹码已经被外资拿走，随后在2019年1月份以来，北上资金持续大幅流入使得蓝筹白马估值修复加速，虽然这个时候中国股市和欧美股市是同步反弹的，但反弹的节奏就是伴随着外资抄底，这一点毫无疑问。当A股反弹了10%，指数也站上2700点的时候，行情运行到了什么样的状况呢？我们的观点是，目前A股市场仍然处于中长期大底之中，各主要指数都没有脱离底部区域。相对于去年整整一年超过30%的下跌，目前这种一个月10%的反弹仅仅只是筑底过程小浪花。这个过程从去年3-4季度以来叠加了估值底、政策底，最终会演变为市场大底的形成，大家可以看看，这个市场底的构筑过程其实已经很漫长了，但仍没有结束。所以，我们认为，对于已经从底部走过来小有收获的投资者，还是一直麻木观望等待入场的投资者来说，做多中国A股其实都处于起跑线上，大的机会还都在后头，慢慢来，不要着急。

2、A上涨初期的三个次序。

次序一，超跌反弹，以蓝筹、白马、真成长的超跌反弹最为显著，因为这些个股大多是MSCI标的，QFII重仓股，基金等各类机构重仓股。一月份以来，这类个股基本上完成了下跌黄金坑的填充，股价逐渐回升到估值相对合理的为止，但对比历史表现，各类权重指数估值水平还处于历史低水位。现在A股就处于这个次序中。次序二，个股普涨。这是股市上涨初期的基本特色。本轮上涨行情一开始是大盘蓝筹股涨的快，小盘成长股涨的慢，各类业绩黑天鹅的个股大面积下跌，总体上个股表现并不同步，有相当多的个股还爬在底部。次序三，情绪恢复，多头形成共识。这一次序是伴随着陆港通北上资金持续大幅净流入常态化，各类机构投资者由空转多，各类指数ETF受到大规模申购，两市融资融券余额开始加速上涨，融资可加杠杆的勇气逐渐增加。目前市场运行节奏远没有到这个程度，市场心态还比较脆弱，情绪左右摇摆，由相当多的空头还没有被消灭。

3、如何把握本轮上涨行情？

基本原则是聚焦优秀上市公司，中长期关注，波段操作。我们上周时候提出了五个角度供大家参考。第一，就是重点关注行业龙头，即行业第一名。如果从这个角度选股，聚焦一些市场主流行业就可以了，构建组合基本上就可以实现指数增强；第二，低估值打底，大金融是重点，近期券商、保险、信托等弹性突出，各类消费、周期类低估值个股纷纷超跌反弹，我们倾向于行业景气周期稳定向上，企业现金流优秀的公司，精选这类公司构建组合需要结合资金靶向，阶段性轮换较为适当；第三，成长冲锋。这是获得超越市场平均水平的有效途径，但也是高风险的投资行为，因为成长股的盈利弹性大，股价波动也大，比较稳健的选择是与低估值、行业龙头策略搭配使用；第四，主流题材股，比如科创概念、雄安、大湾、北斗、芯片国产化等等，参与这些群体的资金中多见游资大户，炒作周期长短不一，边缘个股容易落下一地鸡毛。比较好的办法是选择价值与成长兼顾的细分行业龙头股，留意一下安全边际。第五，就是增持回购等正在实施的个股，可以选择基本面没有出现黑天鹅，盈利较为稳定，股价超跌，相对估值较低的个股参与，需要注意个股流动性风险，配置上可以少量参与。