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四季度业绩超市场预期 四大战略主轴护航长期发展

  投资要点:   股票投资收益增厚,四季度业绩超市场预期。公司2020 年实现营收2857.1 亿元,同比增长2.3%,实现归母净利润272.2 亿元,同比增长12.4%;其中Q4 单季度实现营收679.6亿元,同比增长18.0%,实现归母净利润52.0 亿元,同比增长79.8%。去年全年股票投资增厚损益17.52 亿元,剔除掉此影响,去年全年归母净利润255 亿元,同比增长5.2%。   公司2021 年Q1 实现营业总收入830.2 亿元,同比增长42.3%;实现归属于上市公司股东的净利润64.7 亿元,同比增长34.5%,较2019 年同期增长5.5%。   战略升级护航长期发展。分业务来看,公司暖通空调去年同比逆势增长1.3%,线上市场份额接近 36%,全网排名第一,线下市场份额超33%,进一步缩短跟格力差距;消费电器同比增长4%,去年冰箱和洗衣机行业零售额分别同比下滑2.8%和6.8%,美的冰洗份额基本保持平稳,小家电业务去年下半年经历组织调整后加快新品推出速度,收入增长明显加快;库卡机器人业务受疫情冲击影响,部分客户关闭工厂减少投资,导致整体表现不佳。   分区域来看,公司去年国内销售同比增长1.1%,海外收入增长3.7%,剔除库卡影响后,外销同比增长9%。公司一季度收入增幅表现超预期,我们预计主要源于外销表现出色。   原材料价格上涨、汇率升值拖累公司盈利能力。公司四季度和今年一季度毛利率分别同比下降3.44 和2.1 个pcts,预计主要是原材料价格上涨、汇率升值、外销业务占比提升三方面原因所致,从毛销差角度来看,公司去年四季度和今年一季度分别同比回落2.2 和1.4个pcts。同时公司严控管理费用,扩大财务收益,此外受股票投资收益增厚影响,四季度净利率同比提升2.8 个pcts 达7.88%,Q1 净利率同比回落0.33 个pct 至7.96%。资产负债表方面,截至一季度末,公司合同负债(预收账款)同比增长49%,或表明经销商打款积极性高。   全球合伙人+事业合伙人+限制性股票+股票期权激励,全方位覆盖高管、业务骨干人员。   公司拟针对核心管理层15 人推出全球合伙人计划,计提持股计划专项基金总额2.015 亿元;针对除全球合伙人外的核心管理人员44 人推出事业合伙人计划,持股计划资金总额为 1.64 亿元;针对经营单位和部门承担主要管理责任的高层管理人147 人推出限制性股票激励计划,拟授予的限制性股票数量 1,057 万股,授予价格41.49 元;面向一线研发、制造、品质等科技人员及相关中高层管理人员1901 位,公司拟推出股票期权激励计划,计划授予的股票期权数量总计为8,248 万股,股票期权行权价格为82.98 元。

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05月14日 11:02
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