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机构观点:牧原股份2022年4月生猪销售

机构观点:牧原股份2022年4月生猪销售简评

事件:
4月生猪销售632.1万头(其中仔猪101.9万头),同比+101%、环比+5.6%;销售收入79.42亿元,同比基本持平,环比+6.9%;销售均价12.56元/公斤,环比+7.63%。
1-4月合计生猪销售2013.8万头,同比+85.3%,预计完成全年计划出栏约37%(对应22年5500万头出栏目标);销售收入累计255.36亿元,同比-6.3%。

我们的分析和判断:
1、4月出栏量持续稳步增长,灵活调整出栏结构增加盈利空间。出栏量增长主要系:1)公司21年Q1-Q2新建产能陆续投产,能繁母猪数量、配种数量相应增加,使得今年出栏量同比增量明显;2)公司种猪体系支撑造血能力强,仔猪种猪市场需求较高,4月仔猪销售达101.9万头,占4月出栏量16.1%(3月该比例为8.8%),4月仔猪价格提升,公司灵活调整仔猪出栏占比,增加盈利空间。

2、产能储备充足,为公司后续成长奠定扎实基础。截止3月底,公司能繁母猪存栏275.2万,生猪存栏3000+万头,一方面为未来公司出栏成长性奠定基础,我们预计公司2022-2023年出栏量5k-6k万头、6-7k万头;另一方面,公司深耕养猪赛道,养猪经营管理卓越,能够根据市场行情,灵活调整仔猪种猪销售节奏,增厚利润,优化经营性现金流。

3、Q1成本有所波动,但成本仍在行业领先地位,且仍有下降空间。在Q1饲料原料大幅上涨的背景下,成本虽然有所波动,但Q1养殖完全成本仍然略低于16元/公斤,在上市公司中成本仍是领先地位。后续公司还将通过改善高成本落后场区、子公司运营效率,加强内部管理与人员赋能培训等措施,降低公司内部养殖成绩离散度,实现公司今年阶段性达到13元/公斤的完全成本目标。

4、账上资金充足,全年资本开支预计随行情变化。在资金储备上,公司通过加强和相关金融机构合作以及激励对象自筹部分投资款,使得22Q1公司货币资金相比21年底明显增长,助力周期底部区间公司稳健经营;在资本开支上,公司目前已暂停产能建设,若后续行情足够好,或许将重启产能建设。

5、基于:1)出栏量高兑现度且伴随成长性;2)成本控制能力仍然在行业中领先,景气上行时更高头均盈利能力;3)对应23年出栏量头均市值4200-4400元/头(历史周期景气上行时头均市值1.5w元/头),继续重点关注!

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05月08日 13:01
来自电脑网页版
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梦想陪我到天亮*1

牧原是不是破位了[doge]

05月08日 16:00
来自电脑网页版
王DA力16**888888

做假的货

05月08日 14:57
来自电脑网页版
张贤琦888

666

05月08日 13:44
来自电脑网页版
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