养殖是一个周期性行业，弄清当前身处何处很关键。一方面，持股穿越周期会增加时间成本，牧原股份在历次猪价下行周期中都长时间横盘，另一方面，很多我们原本认为不错的养殖企业都在下行周期中破产了，买在周期底部也可以提高胜率和赔率。

猪周期的存在即在于母猪生小猪时间差的始终存在，从怀孕到生小猪到长至可售卖通常需要10-11个月，供需一旦错配，缺口就只能等待时间来抹平。猪周期的本质，不会因为竞争格局的改变而消失，纵观集中度极高的美国，其猪周期由于大型养殖企业的人为调控，猪周期反而更加剧烈而并不是更为平滑。

我们观察生猪价格和母猪存栏两个指标，生猪价格往往在母猪存栏下降中后期开始上涨。这很好理解，在一轮猪猪出清的过程中，往往是商品猪率先出清，随后才是可以生小猪的母猪，母猪的持续下降代表行业供给已经显著恶化。所以，母猪存栏的下降既是上一轮猪周期的结果，也是下一轮猪周期的原因。

从当前来看，2024年猪价的小幅反弹，随之而来的母猪存栏的小幅反弹，下一轮猪周期一样需要母猪存栏的持续下行才能开启，猪周期或许2026年才可以到来。

所以我们看到养殖股虽然业绩很好，但盘面只是一日游。

#牧原股份# #神农集团# #东瑞股份#