1、年度策略：一石入水，浪起千层
三阶段模型下，顺周期为先，兼具基本面和弹性。①顺周期核心方向，一看白酒，二看餐饮链；②C端修复或有分化，零食和饮料具备韧性，乳制品具备左侧特征；③边际：我们认为收并购只是表象，更多的是大家为了寻找边际的变化。可关注大单品、新渠道、二次曲线、成本改善等方向。（详细报告：#一石入水、浪起千层）
大众品：消费端回暖迹象尚不明显，政策传导尚需时间，#但各公司对于明年保持谨慎乐观态度，明年整体预期向好。从子板块来看，啤酒板块进入四季度淡季，基本面偏淡；#零食、饮料等公司进入春节备货旺季，渠道备货意愿相对积极，且受益过年较早，预期较好；乳制品环比向好，牧场端产能逐步出清，奶价有回暖迹象，#公司普遍预期明年下半年步出原奶周期。
白酒：10月以来动销持续偏弱，酒企以控货去库为主，经营更加理性务实，库存边际去化。同时，终端观望态度浓厚、备货周期缩短，是开门红阶段面临的重要挑战。叠加高基数因素，预计24Q4酒企报表处于加速出清阶段。12月新合同集中签订，判断酒企在量价目标方面更加谨慎，增速目标有望回落至中个位数区间。
3、投资建议：
1）顺周期+有业绩=右侧，#重点推荐调味品，海天、天味、宝立、安琪、颐海，#以及10月金股东鹏饮料。
2）顺周期+有弹性=左侧布局，推荐顺周期政策下胜率较高的白酒、速冻和啤酒：茅五泸汾+古井、迎驾+安井、千味+青啤。
3）炒新：边际逻辑下，推荐渠道和成本改善方向，松鼠、有友、榨菜、露露。
