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【中金有色】周五晚发生什么了?

不少领导询问周五晚上为什么黄金、工业金屋都在跌,虽然跌幅都很小,但是我感觉能嗅出大雨将至的一丝气息。

一、是什么?

1)周五晚上公布的核心PCE数据、芝加哥PMI均偏弱

周五晚上比较重要的数据主要有两个:一是20:30发布的美国4月核心PCE同比2.8%,前值2.8%、预期2.8%,以及环比0.2%,前值0.3%、预期0.3%,这意味着4月核心PCE同比持平且符合预期,环比下降且低于预期。二是21:30发布的美国5月芝加哥PMI下跌至35.4,前值37.9,预期41,可以说环比下降且大幅低于预期,这是2023年11月以来从55.8下降以来的连续第六个月下降。
可以明确,核心PCE数据持平偏弱,比ISM制造业PMI(6月3日22点)提前发布的芝加哥制造业PMI(5月31日21:30)大幅下降,均指向美国经济趋弱,艺加哥制造业PMI是ISM PMI中10个地方性PMI指标中影响力最大的指标,它针对的区域被认为是美国的工业心脏,因为这个地区涵盖了在美国经济产出中举足轻重的汽车工业。

2)美债利率、金、铜等价格都跌了

美债利率下跌4.6bp至4.502%,金、铜分别下跌0.77%、0.55%。

二、为什么?

美债利率下跌,指向降息交易。但为什么降息交易了,金、铜不涨呢?
铜下跌好理解,美国经济边际走弱,需求弱化了,但是美债利率才跌了4.6bp,还不够
黄金为啥下跌?回到实际利率。需求弱化,通胀预期下来,但是美债利率才跌了4.6bp,还不够,导致实际利率短期上升。
综合来看,这是降息前期的症状。需求走弱,利率下降不足,接下来需求进一步走弱的确认会导致降息预期进一步增强从而开启降息周期。08年次贷危机、20年疫情,在降息初期均出现过类似现象。

三、怎么样?

1、和以前一样的:在降息初期可能都有些调整压力,但是接下来一旦降息交易开启,肯定是利好。经典的先黄金再工业金属。降息交易初期黄金先涨,降息交易中期当降息促动需求逻辑起来,工业金属再起。

2、这次和以前的不一样的:1)本次美联储是铁头鸽派,有可能降息交易开启的较为丝滑,不至于出现此前需求变弱倒逼降息较长的时间lag。2)本次需求侧,中国地产系统性修复的力量强于预期。

综合来看,降息前期的调整时间、空间有限。结论还是--千金难买牛回头!

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06月03日 14:26
来自电脑网页版
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