中国中免发布2024年半年度业绩快报，2024H1公司预计实现营业收入312.65亿元，同比-12.81%，归母净利润为32.88亿元，同比-14.94%；扣非归母净利润为32.46亿元，同比-15.79%。

财报缺点；预期的业绩恢复没有体现出来，依然是同比下滑的状态。二季度单季度营收为124.6亿元，同比-17%，归母净利润为9.8亿元，同比-37%，扣非归母净利润为9.5亿元，同比-39%，业绩符合预期。如果说之前市场对中免的预期是悲观的，那这个业绩确实是符合。

但是，有个亮点；毛利率在提升，二季度主营业务毛利率为33.29%，同比0.82pct，环比 0.59pct，免税占比提升带动。

当下美联储要开启降息周期，另外前几天会议里也提到了消费，免税现在逻辑被增强，哪怕中免半年报不怎么样，这个复苏逻辑还是很顺的。在外界利好刺激下，中免会有筑底走势，应该不会再新低了。

中免后续的利润增长除了期望海南免税回暖，还有机场免税的潜力。免税租金合同补充协议生效，与机场的合作机制理顺。2024年6月，北京首都机场/上海浦东机场/广州白云机场的国际客流恢复至2019年同期的51%/89%/75%，国际客流进一步提升。消费税改革增加口岸免税想象空间，若市内免税店政策落地，将与口岸免税销售发挥协同效应。