索尔斯有望大超预期，东山再起，千亿启航~
东山精密拟以不超过6.29亿美元收购索尔斯光电100%股权，以5800万美元收购员工激励权益并拟以10亿人民币认购可转债，整体收购对价不超过59.35亿人民币。
索尔斯有望再造东山：索尔斯是全球领先的光模块企业，公司具备从芯片到模块的垂直整合能力，受益AI算力需求激增，800G光模块需求大爆发，光芯片供应成为瓶颈，索尔斯800G光模块已经突破meta等大客户，谷歌微软亚马逊等已经在送样认证，1.6T产品也已送样，产能端25年四季度800G光模块产能爬坡，需求端看26年800G光模块需求有望大幅增长至4000w只，头部厂商产能吃紧下必然订单外溢，26年在800G放量带动下有望迎来收入翻倍以上增长，利润受产品升级及规模效应拉动弹性更大。公司24年营收29.3亿，利润4.05亿，25Q1营收9.7亿，利润1.57亿，产业链动态跟踪显示其盈利能力仍在持续提升，26年800G光模块出货目标200万只+。
收购重大意义：继消费电子汽车电子后深度布局光通信赛道，第三增长曲线强势崛起，AI作为全球最重要的产业趋势，算力底座的需求逻辑也已从训练逐步转向推理，capex向opex转变大大降低了需求周期波动，主权AI竞争进一步强化了算力的核心产业地位，高速光模块景气周期有望看到27年以后。公司已经在消费/汽车电子积累了丰富的客户资源和制造经验，光通信布局有望产生协同效应，进一步赋能其海外大客户，业绩层面看索尔斯26年利润有望接近原有主业，再造东山可期。
投资建议及市值空间：主业方面苹果业务依然平稳，iPhone17+折叠屏等新产品提升ASP，汽车电子盈利能力触底回升，LED历经减值计提已轻装上阵，25年主业利润基本盘依然稳固，主业26年有望稳健增长至35亿+，索尔斯光模块有望贡献25亿+利润，考虑其光芯片的稀缺性和涨价弹性，目标市值1000亿+
索尔斯有望大超预期，东山再起，千亿启航