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公司发布2021年年报,2021年实现营业收入413.02亿元,同比增长59.80%,实现归母净利润20.39亿元,同比增长35.31%;2021Q4实现归母净利润7.26亿元,同比增长237.54%。
组件出货量稳健增长,原材料价格高企毛利率短期承压。
2022Q1公司组件出货达6.6GW,其中海外占比达71%(2021年全年海外出货占比60%),整体毛利率环比小幅下降0.96个pct至14.79%;计划全年实现组件出货量目标为35~40GW。
一体化产能建设稳步推进,“一体两翼”战略保障公司长久发展。
此外,公司在晶硅光伏产品一体化产业链建设的基础上提出智慧能源及光伏新材的“两翼”战略。
维持“”评级原材料价格未来将步入下行通道,公司单瓦盈利有望持续提升,我们上调公司22/23年并引入24年,预计公司2022-24年归母净利润为42.40/57.66/68.06亿元(上调32%/上调33%/新增),对应22-24年EPS为2.65/3.60/4.25元,当前股价对应22-24年PE为31/23/19倍。
风险提示装机不及预期;产能过剩价格战激烈程度高于预期;技术迭代速度超预期。
个人观点,仅供参考。