寒武纪最近股价走势一路向西，持股者的体验比较差。

宝剑锋从磨砺出，梅花香自苦寒来，硬科技的修炼就像是十年寒窗，一朝成名天下知，但只有熬过至暗时刻的投资者，才能分享伟大公司的喜悦。

客观来说，经过半年多的泡沫消化，寒武纪当前的市值，已经处在偏底部的区域，长期投资者可以开始关注了。.

分四块业务板块来说：

1）云端芯片及板卡：用于智能搜索、图像识别、语音识别、自然语言处理等领域

市场空间和增速毋庸置疑，英伟达一家在中国去年就有35亿美金的营收来自云端芯片，而且增速是100%，国内的这些AI芯片企业，谁能最先取得突破，谁就能一跃成为AI时代的“腾讯”。

这块终端用户主要是互联网公司，按照行业的惯例，导入后适配、测试、小批量试采大概需要2~3年时间，一旦大规模采用，订单会非线性增长。

2019~2020年的云端收入，根据寒武纪的客户数倒推，每家采购量只有几百万，应该是小规模试用状态，根据时间推算，估计很快就能产生批量收入。

根据去年发的激励计划草案，明年芯片及板卡业务的目标值是7.89亿营收，如果打个折，按80%来算，有6亿人民币收入。

这块对标英伟达，用ps估值，英伟达现在成熟期市销率23倍，在成长期市销率在60倍左右。

所以寒武纪云端业务2022年6亿收入，给60倍ps，估值是360亿。

2）边缘端芯片：用于物联网、视频分析领域

这块领域本来由海思占了7成，但是因故退出市场，将形成巨大的供需剪刀差，从而给其余国产厂商快速的成长机会。

寒武纪前年底才发布边缘端芯片思元220，去年就产生2000多万收入，这是从0到1，接下来，就是从1到N。

从产品结构和毛利来看，这块业务和富瀚微可比性较高，富瀚微作为边缘芯片领域的一线玩家，大概5亿多收入，110亿市值。

考虑到寒武纪芯片对于该领域的降维打击，对边缘端芯片业务，按照给富瀚微的估值，能到110亿市值。

3）智能计算集群业务：AI+IDC，IDC的升级方向

AIDC是AI时代的新型数据中心，能满足多场景的AI产业赋能，是新基建的重点扶持方向。

目前AIDC在IDC中的渗透率还不到1%，而能够建设AIDC的玩家，国内屈指可数，竞争格局和发展空间都不错。

由于这块业务并非产品型，而是项目型，本身也是赚钱的，不适合用PS估值，用市值/毛利润估值比较合适，给予50倍的P/毛利，去年2亿毛利，给到100亿市值。

4）智能驾驶芯片业务

2月20日，前麦肯锡全球董事合伙人王平加入寒武纪子公司行歌，从侧面证实了寒武纪即将进军智能驾驶领域。王平先生长期服务多家领先的国际国内汽车企业，致力于推动汽车企业电动化、智能化和数字化转型，也是麦肯锡最早提出并推动汽车产业电动化的专家之一。

如今所有的互联网巨头都在造车，智能驾驶成为资本市场最受关注的风口，而智能驾驶所需的高算力AI芯片，却几乎被英伟达和mobileye垄断。

自动驾驶芯片是智能汽车的灵魂，掌握最多的数据，不可能依存外国企业，因此国内地平线、黑芝麻等初创企业都水涨船高，估值猛增。

以地平线为例，最新估值已经超过了40亿美金，而根据一级市场融资材料，它的营收去年还不到1个亿。

以寒武纪在云端和边缘方面的基础，做到地平线的体量并不困难，按照100~200亿给予估值，不过这块业务更多是个期权。

所以综合来看，寒武纪的估值能够到360+110+100=570亿市值，这还没算上智能驾驶业务的溢价。

对于长期看好者，进入了观察区间。

（本人不持有公司股票，以上分析仅为探讨，不构成任何投资建议）