摩根斯坦利出了一篇本轮半导体周期见顶的报告，非常好的分析文章，读下来有两点体会：

1. 当前AI股的高股价反映出普遍的市场高预期。一旦情绪转向，投资者普遍意识到AI产生的营收有限，不愿意在更高的位置买单，就会造成滞涨/杀跌。

2. 整个半导体行业的价值终将会从上游市场（基础端）转向下游市场（应用端）。芯片供应商的竞争加剧，供给迟早会跟上需求，现有竞争格局和部分厂商的垄断地位就不复存在。

美国之所以对AI给予很高的厚望一、是美国没有什么产业可以想象了。二、是美国上世纪九十年代通过互联网极大的提高了生产和商业效率（中国近40年来创造奇迹太多，没有经历过衰退、缓慢增长就没有对比，没有很深的感受），所以美国的资金才那么坚定的做多人工智能，中国反而很平静，当作炒作一般。

这个分析结果对于当下的英伟达具有重要的投资启示，会有大批资金看空选择卖出。

$英伟达(NVDA)$ $半导体(BK0021)$