$旭升股份(SH603305)$ 2021年报摘录

公司主要从事精密铝合金零部件的研发、生产与销售，并专注于为客户提供汽车轻量化的解决方案。公司产品主要聚焦于新能源汽车领域，涵盖多个汽车核心系统，包括传动系统、控制系统、悬挂系统、电池系统等。

汽车轻量化已成为全球汽车工业的一致目标。铝合金材料由于具有轻量化、易成型、高强度、耐腐蚀、价格低于镁合金及碳纤维增强材料等优点，已成为汽车轻量化的首选材料。

在汽车轻量化领域，公司是国内较早重点针对新能源汽车研制精密铝合金零部件的企业之一。公司在新能源汽车行业的先发优势和规模优势已逐渐形成了行业聚焦的优势。公司早于2013年便与特斯拉达成合作关系，成为其一级供应商，并与其稳定合作至今。

2021年汽车产销同比呈现增长，结束了2018年以来连续三年的下降局面。其中新能源汽车成为最大亮点，全年销量超过350万辆，市场占有率提升至13.4%，进一步说明了新能源汽车市场已经从政策驱动转向市场拉动。

报告期内，公司实现营业收入3,023,370,745.07元，较去年同期增长85.77%；营业利润为466,760,734.32元，较去年同期增长20.45%；净利润为412,539,196.41元，较去年同期增长23.97%；归属于母公司所有者的净利润为413,224,671.48元，较去年同期增长24.16%。

利润增速大幅低于收入增速，主要是毛利率下滑严重，21年只有可怜的23%，较上年减少8.98%，主要是主要原材料合金铝的价格上涨、海运费增加等因素影响。

行业格局和趋势1、关键汽车零部件多由国际汽车零部件供应商主导，新能源汽车产业的发展为我国汽车零部件企业带来弯道超车的机遇

经过多年的发展，全球汽车及汽车零部件产业已形成了整车厂-一级供应商-二级供应商-三级供应商的金字塔式供货结构，我国汽车零部件企业的发展起步则相对较晚，因此，在关键汽车零部件方面，尤其是在配套中高端欧美系整车领域，国际知名一级汽车零部件供应商往往处于主导地位。然而，近年来新能源汽车产业的快速发展在一定程度上为我国汽车零部件供应商带来了弯道超车的机遇，一批中国汽车零部件企业快速发展成长，在原料、研发、生产、装备、管理等方面全面积累经验和先发优势，部分竞争力突出的中国汽车零部件企业已成功进入了竞争难度及门槛较高的中高端欧美系整车供应链。

2、汽车零部件的市场份额未来将进一步向头部公司集中3、汽车轻量化及一体化压铸渗透率将快速提升

在轻量化需求驱动下，随着铝合金材料应用技术的进一步提升，其在汽车领域的应用范围将逐渐延伸至引擎盖、挡泥板、车门、后车厢、车顶、整车身等现以钢铸件为主的大型部位，铝合金压铸件在汽车主要部件中的渗透率有望提升。随着“一体压铸”技术的发展，未来整车除外覆盖件需要冲压外，其余车身、四门、后盖结构件的冲压和焊接环节均可被压铸工艺替代。一体化压铸目前处于行业爆发初期，由于兼具降本、轻量化以及快速提升生产效率的优势，在特斯拉引领下，行业正在掀起一体化压铸工艺革命。

风险：

1、新能源汽车铝合金零部件市场竞争加剧的风险2、收入倚重于主要客户的风险。2019年-2021年，公司前五大客户的营业收入合计占比分别为70.78%、66.58%和66.20%，客户集中度相对较高。其中，来自于特斯拉的营业收入分别为58,911.00万元、70,784.83万元和120,726.77万元，占营业收入比重分别为53.69%、43.49%和39.93%，其为公司的第一大客户。3、原材料市场价格波动的风险。公司产品的主要原材料为合金铝，公司依据客户订单进行生产排期，并进行原材料的采购。若合金铝的市场价格出现大幅波动，则会对公司产品的生产成本产生影响。4、汇率风险5、毛利率下降的风险

公司所售的铝合金零部件均系为不同客户定制的非标准化产品，因而，不同客户所需的不同产品规模变化会使得公司整体毛利率水平出现波动。2021年末公司综合毛利率同比下降，主要是受到主要原材料合金铝的市场价格上涨因素影响。未来公司可能仍将面临客户需求变化、原材料价格上涨、人工成本上涨等不利因素，毛利率水平可能下降，从而对公司的经营业绩产生不利影响。

初步印象：

汽车轻量化标的，细分小龙头，但仍属于挣辛苦钱的类型，且盈利状况受到下游电动车出货量及上游铝材价格波动影响较大。对投资时机有要求，且需要对行业变化进行跟踪。对于外行来说，属于有一定难度的标的。