花旗-锂供应响应：行业进一步削减应对低价

在我们一个月前发布的报告之后，锂行业中又传来了三大供应削减公告，以及主要参与者实施的额外成本削减措施。以下是PLS（皮尔巴拉矿产）、LTR（狮城资源）和MIN（矿产资源）最近宣布的供应削减摘要，以及ALB（雅宝公司）的成本降低努力概述。

(i) PLS推出了新的商业模式，称为P850，将稳定状态下的生产量从之前的115万吨/年减少到85万吨/年。

(ii) Liontown Resources下调了其Kathleen Valley项目的生产目标，目前预计到2027财年末达到年产280万吨的目标，而此前目标是在2025年第一季度达到年产300万吨。

(iii) MIN将Bald Hill项目转入维护和保养模式，影响约300名员工。

皮尔巴拉矿产（PLS，未覆盖）

鉴于当前市场状况，PLS采取措施优化业务，将Ngungaju工厂转入维护和保养状态。新的商业模式P850将稳定状态下的生产量从之前的约115万吨/年减少到约85万吨/年，这是由于运营中的工厂数量从2个减少到1个，车队规模也从7个减少到4个。新模型预计将使公司的现金流状况改善约2亿澳元，基于管理层的评论。以下是根据P850调整后的2025财年指引：

生产量：从80万至84万吨减少到70万至74万吨。

单位成本：从每吨650至700澳元减少到620至640澳元。

资本支出：从6.15亿至6.85亿澳元减少到5.65亿至6.1亿澳元。

Ngungaju（原Altura）：公司决定从2024年12月1日起将该项目转入维护和保养状态，鉴于其成本结构和当前市场条件。

狮城资源（LTR，未覆盖）

Liontown Resources因锂价低迷环境减少了其Kathleen Valley项目的产出目标并推迟了时间表。该公司现在寻求“优先处理高利润矿石并降低成本”，并且如果未来价格回升，有能力重新审视和扩大项目产能。以下是公司修订和变更的关键点：

生产：减少并推迟生产，目前目标是到2027财年末实现年产280万吨的生产率，而此前目标是在2025年第一季度实现年产300万吨。

这一计划预计可节省1亿澳元的成本削减和延迟支出，如管理层所述。

2025财年下半年指引：单位成本为每干公吨6%氧化锂含量（离岸价）775至855澳元。

矿产资源（MIN，未覆盖）

在2025财年第一季度财报中，MinRes实施了减少锂项目成本的措施，包括Mt. Marion、Bald Hill和Wodgina项目。这些措施包括减少资本支出、裁员和改变工作团队轮班制度。在财报发布后，本周MIN宣布将Bald Hill转入维护和保养状态。

采矿和移动设备维护已于11月13日停止，预计在12月初停止生产锂精矿。

预计有300名员工受到影响，优先考虑重新安置，如果没有找到重新安置的机会，则遵循“裁员程序”。

当全球锂价回归更有利时，预计需要4-6周的时间恢复生产。

雅宝公司（ALB，持有评级）

对于第四季度，雅宝维持其2024年的盈利指引不变，管理层确认即使锂市场价格低于预期范围（当前中国碳酸锂和氢氧化锂的价格分别为10.5美元/千克和9.5美元/千克），其每公斤12至15美元的锂定价情景仍然适用。然而，较低的价格被生产力和成本改进、更高的销量以及长期合同的表现所抵消。

本季度的亮点是宣布了额外3亿至4亿美元的成本和生产力改进。这些节省额除了8月份第二季度财报发布时宣布的资产和成本行动外还包括推迟或取消大量锂产能，以及1月份宣布的重新安排雅宝的增长投资和降低成本结构的措施。

最新一轮节省的主要驱动力是实施新的运营结构，这包括于11月1日过渡到集成的功能模型。通过这次转型，雅宝已完全从一个以增长为导向的组织转变为一个以成本为重点的公司。正如管理层指出的那样，在其他公司中也已经看到，当主要关注点是成本时，功能模型往往表现最好。作为该计划的一部分，雅宝预计将在全球范围内减少6-7%的员工

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