8月美国CPI如期反弹、略超预期

本月通胀如期反弹。整体CPI受油价和基数影响，从3.2%升至3.67%，高于我们和市场预期的3.63%和3.6%；环比0.63%，与预期0.6%相当。核心环比从4.7%降至4.3%，与预期一致，但环比0.28%，高于我们和市场预期的0.12%和0.2%。

这次超预期/降幅不及预期的来源：1 油价，贡献了绝大部分的整体通胀走高；2 机票，环比大涨4.9%（上个月-8.1%）；3 房租，主要租金0.5%和等量房租0.4%，与上个月一上一下，降幅不多，4 医院服务环比0.7%，所以超级核心通胀环比维持和上个月不变0.4%。

前两个波动大且联动，目前判断持续走高依据不足。房租变化不大，所以如果把前两个当成暂时“噪音”，核心超级通胀在高基数下回落的趋势没改，只不过没有预想得快。

市场反应比较有意思，美债和美元一度冲高后纠缠一阵，然后回落。这说明，这次数据非大幅超预期，此前各家预测也都比较趋同。

这次数据不足以改变美联储9月21日“等等看”的心态，所以大概率还是不加。实际公布数据虽然比我们预想的高，但是观点上我们还是认为如果市场真交易利率上冲，反而透支了预期，可以再介入。美债上有顶下也有底，4.2~4.3%即便再加一次也已反映了，但短期下不来太多，所以黄金也涨不上去。美股不建议追高，“滚动式”放缓下不担心深调风险。