2024 年 11 月 20 日，工信部发布修订后的《光伏制造行业规范条件(2024 年本)》， 强化了各个环节能耗、水耗指标要求，有望推动供给侧持续优化；此外，CPIA 发布光伏主产业链产品成本分析，组件底价环比上升，光伏行业底部有望确立；维持行业强于大市评级。

支撑评级的要点

工信部发布《光伏制造行业规范条件（2024 年）》，能耗和水耗等指标收紧：11月 20 日，工信部发布修订后的《光伏制造行业规范条件(2024 年本)》和《光伏制造行业规范公告管理办法(2024 年本)》，旨在进一步加强光伏行业规范管理，推动产业加快转型升级和结构调整。相比于今年 7 月披露的征求意见稿，主要变化如下：

1）新建和改扩建项目还原电耗小于 40 千瓦时/千克（原征求意见稿为 44 千瓦时/千克），综合电耗小于 53 千瓦时/千克（原征求意见稿为 57 千瓦时/千克）。

2）硅片新增要求：鼓励企业使用再生水；新建和改扩建硅片项目水耗低于 540 吨/百万片且再生水使用率高于 40%。

3）电池新增要求：鼓励企业使用再生水；新建和改扩建项目水耗低于 360吨/MWp 且再生水使用率高于 40%。

行业扩产门槛提高，有望推动供给侧优化：根据 CPIA 发布的 2023-2024 年光伏发展路线图，2023 年硅片、n 型电池水耗分别为 870 吨/百万片、600 吨/MW，远高于《规范条件》中提及的新建产能要求。在最新《光伏制造行业规范条件》之下，上游多晶硅高能耗企业的扩产难度加大，行业龙头由于具备低电耗优势，具备扩产能力，供给侧改革持续推进。此外，硅片、电池环节耗水量要求提升，新增产能具备较高门槛。我们判断，扩产门槛的提高不会影响已经拿到能评、环评指标的项目，硅片、电池头部优质产能有望受益。

CPIA 发布光伏主产业链产品成本分析，组件价格环比上升：11 月 20 日中国光伏行业协会发布 11 月组件成本数据，11 月组件成本环比 10 月持平，维持 0.603 元/W。组件最低报价提升至 0.69 元/W，环比 10 月提升 0.01 元/W。造成差异的主要原因系本次考虑了最低必要费用，根据 CPIA 调研目前组件运费为 0.015 元/W/千公里。我们认为，CPIA 发布的组件最低价上涨，释放出推动行业反内卷式竞争的决心，能够推动组件终端售价提升，也有利于行业盈利回升。

行业底部逐步确立：我们认为，在行业推进反内卷式竞争的背景下，各环节限制排产预期有望提升，硅片等环节限产已经逐步落实，硅料减产预期持续加强；光伏电池、组件价格涨价已经落地，在政策和市场作用下，光伏产业链或阶段性涨价，行业基本面底部逐步确立。

建议关注：

2024 年 11 月 20 日，工信部发布修订后的《光伏制造行业规范条件(2024 年本)》，

强化产业链各环节能耗、水耗等指标要求，硅料、硅片、电池新建产能难度进一步提升，

光伏供给侧持续优化；此外，CPIA 发布光伏主产业链产品成本分析，组件最低价环比

上升，有望推动行业盈利回升，行业底部逐步确立。推荐晶澳科技、晶科能源、隆基绿能、天合光能、钧达股份，建议关注双良节能、通威股份、协鑫科技、大全能源。

参考：11 月 25 日, 中银证券《光伏行业动态点评 》作者： 武佳雄