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造车新势力纪要:蔚来 小鹏 理想 全面新高!

昨天,造车新势力品牌公布最新月度交付量,四个品牌交付超万辆,数据全面新高:

1、蔚来11月交付10878辆,同比+106%,环比+197%,创新月度交付新高,环比高增长主要因10月进行产线调整出现低基数。其中ES811月交付2683辆,环比+1131%;ES6交付4713辆,环比+86%;EC6交付3482辆,环比+278%。同时,公司预计Q4交付2.35-2.55万辆,对应12月交付约0.9-1.1万辆。

2、小鹏11月交付15613辆,环比+54%,连续3个月突破万辆大关并且创下新高;其中,P7交付7839辆,环比+30%;G3/G3i交付5620辆,环比+54%;新车型P511月交付2154辆,环比+393%。同时,公司预计Q4交付3.45-3.65万辆,对应12月交付约0.9-1.1万辆。

3、理想11月交付13485辆,环比+76%,再创历史新高。同时,公司预计Q4交付3.0-3.2万辆,对应12月交付约0.9-1.1万辆。

4、其他新造车方面,哪吒11月交付10013辆,环比+24%,首次破万;零跑11月交付5628辆,环比+54%,限电限产和芯片供应不足仍有一定影响,11月订单16310辆,环比+27%;威马11月交付5027辆,环比持平;岚图11月交付1139辆,环比+13%;极氪11月交付2012辆。当前车企订单远超交付量,蔚来与理想单月超1.5万辆,小鹏近2万辆,P5贡献明显,比亚迪12万辆,特斯拉7万辆,年底电池交付压力放大,三季度主动加库存迎接需求旺季,2022年一季度中游排产有望环比四季度2位数增长,实现50GWh,单月达20GWh,弥补年底遗留中小OEM及储能订单,“淡季不淡”预期切换至“淡季比旺季更旺”,市场将系统性上调全年预期完成估值切换。

市场当前对2022年新能源汽车需求存在5大担忧:①A00级双积分考核压力减少,②A级电动化难突破,③B级以上消费乏力,④欧洲补贴退坡,⑤美国贸易壁垒。机构总结需求趋势2020年是质变、2021年是共振,2022年将是平价,并非意味着成本与燃油车完全趋同,而是在全价格带可看到与燃油车同台竞技的爆款车型和电池方案,①中国市场尤其A级车迎来空前大年,如10万级别的比亚迪秦DMi/海豚/广汽AionY、15万级别的小鹏P5/哪吒U/零跑C11/长城欧拉系列,同时B级以上车型如特斯拉、蔚来通过改款铁锂刺激需求,上调中国新能源汽车销量至700万辆②欧洲市场2022年迎来OEM定点高峰,中国供应链加快导入形成成本优势促进平价,如宁德时代/国轩高科-大众、亿纬锂能-宝马、比亚迪-PSA等,并且大众、宝马、戴姆勒、福特、Stellantis、现代等全面引入铁锂,2023年将是海外铁锂大年;③美国将复制2020年欧洲无悬念,但导入中国供应链机会更多,因为美国拥有庞大新势力群体如特斯拉、Rivian、Lucid等更高效导入中国平价方案,如宁德时代正在加大开发磷酸锰铁锂,国轩高科开发大电芯磷酸铁锂。

新势力2021Q3电话会重点:

【理想】

财报重点:

营收:2021Q3营收77.8亿元,同比+209.7%,其中车辆销售收入为73.9亿元,同比+199.7%。

毛利:车辆毛利率为21.1%,去年同期为19.8%,上一季度为18.7%。

利润:非美国公认会计准则净利润为3.357亿元,去年同期为1600万元。归属理想汽车的净亏损2150万元人民币,同比-79.9%,环比-90.9%。

汽车交付量:Q3交付25116辆,去年同期为8660辆,上一季度为17575辆。

销售网络:公司在全国拥有153家零售中心,覆盖85个城市;售后维修中心及授权钣喷中心223家,覆盖165个城市。

Q4展望:预计Q4交付3-3.2万辆,同比+107.4%-121.2%;营收88.2-94.1亿元,同比+112.7%-126.9%。

问答重点:

毛利率:符合公司预期,主要是由于2021款理想ONE的价格更高。尽管存在半导体短缺,供应链管理团队在成本控制方面做出了大量的努力。对于今年的毛利率指引保持不变。

产量:

a)月产量14000台汽车。预期明年春节节后,工厂的月产量将超过15000台,届时会在一定程度上解决芯片短缺。

b)目前产量限制:1.博世ESP的供应;2.毫米波雷达的供应问题本月已解决。接下来订单量将不会是销量的两倍了。22Q1仍将受到博世ESP模块的制约,正与博世密切合作,试图尽快解决这个问题。

c)2023年底想让标准产能达到50万台,两班倒的产能将达到70万台。

销售:

a)6至8周的等待期:并没有发现订单等待期导致退订的现象。在接受订单之前会就提车的大概日期达成一致意见。

b)年底前开200家门店目标一切进展顺利,明年计划是至少翻倍。

c)电池原材料成本大幅上升,不过截止年底没有计划提高价格。

产品:在4C电池方面进展相当顺利,也在高压空调系统、高功率充电基础设施等方面迈进了一大步。将在2023年下半年推出第一辆高功率充电(HPC)的电池电动汽车(BEV)。

【小鹏】

财报重点:

收入:Q3总收入57.2亿元,同比+187.4%,环比+52.1%。其中,汽车销售收入为54.6亿元,同比+187.7%。

毛利率:Q3为14.4%,同比+9.8pct。

交付:Q3交付2.6万辆,yoy+199.2%,创季度交付新高

销售网络:门店已达271家,覆盖95个城市;小鹏汽车品牌超级充电站增至439座,覆盖121个城市。

Q4展望:预计第四季度交付量为34500~36500台,营收71~75亿元。

问答重点:

订单:

a)目前的在手订单已经排到明年春节,部分车型交付期长达4个月左右,侧面证明了市场的强劲需求,市场对P5需求十分强劲。

b)50%+选择了配备XPILOT3.0甚至XPILOT3.5硬件的车型;“先提车后补装雷达”的订单超过80%。

c)有信心未来两个月订单会达到15000台/月。

毛利率:

a)环比毛利率上涨的主要贡献来自于产品组合的改善。Q3小鹏P7销量占总销量上涨至77%左右。其他因素还包括:生产规模的扩大、生产效率的提升、目前已经可以在自己的工厂进行生产。

b)22Q1交付P5,G3与G3i的产量有所提升,P7的销量会从一定程度上受到影响,但未来随着推出G9等新车型,毛利会有一定上涨。

高压充电系统:

a)从G9开始都会逐步引入800伏的充电系统。充电桩目前是180kw,22Q2会升级到360kw,未来会升级到480kw。

b)递进更新,只有在更新的站点会使用360千瓦甚至未来480千瓦的充电桩。

Robotaxi:

a)期望用目前量产的车型来做,从XPILOT3.5过渡4.0甚至到将来更多的OTA。核心是通过测试在城市中长时间使用的软件、硬件、数据的闭环能力,提高未来XPILOT4.0甚至未来5.0的能力。

b)不期望做出行运营,愿意与出行运营的公司合作。Robotaxi一个月大概可以运行8000到10000公里。

XPILOT3.5VS4.0:3.5增加了城市NGP,但只支持部分城市、部分级别的道路。4.0期望能支持中国、欧洲更多的道路、更多的城市。4.0的嵌入式、感知、算力平台都有相当大的升级。

新产品:G9的定位、大小更类似蔚来ES6,配置更高级的自动驾驶技术以及充电技术等等。非常有信心,会在全球市场,特别是欧洲市场推出。预期销量会比肩热销产品。

【蔚来】

财报重点:

营收:Q3营收98.1亿元,同比+116.6%,环比+16.1%。汽车销售收入为86.37亿元,同比+102.4%,环比+9.2%

毛利:Q3整车毛利率为20.3%,综合毛利率为18.6%,整体基本保持稳定。

研发费用:21Q3研发费用为11.931亿元人民币,同比+101.9%,环比+35%。

交付:Q3总交付24439台,同比+100.2%,环比+11.6%,创历史最好记录。

净利:净亏损为8.353亿元,同比-20.2%,环比+42.3%。

销售网络:现有32个蔚来中心和285个蔚来空间,覆盖中国132个城市,将继续深入到更多二三线城市。目前,在中国141个城市拥有43家蔚来服务中心和181家授权服务中心。

Q4展望:预计Q4总交付量将达23,500到25,500辆。

问答重点:

产能:除江淮产能提升和改造外,合肥新桥第二生产基地按时计划中,11月底开始设备安装,明年Q3正式投产。

芯片短缺:未来比Q3好,很难预期。找替代芯片比其它车企有优势。

电池:

a)9月发布三元铁锂75度电池包,75度电池包产能爬坡预计明年Q1可以释放全部产能。

b)电池是交付量天花板,电池宁德时代独家供应。

c)业界首创磷酸铁锂和三元锂混合电芯布置,结合热管理系统,解决了磷酸铁锂低温性能和电量估算不准的问题,实现了更高的能量密度续航里程和更低的成本。

d)150KWh固态电池包在与合作伙伴按计划开发,预计明年2H或Q4提供服务。

补能:608座换电站,覆盖153城市。累计部署超过460座超充站和3115根目的地充电桩。

海外:9月30挪威开始运营,ES8开始交付。订单需求超预期,92%用户选择BaaS。长期来看海外销量占比达到50%是合理的计划。

智能化:NAD在推进,基于NT2的两台车在进程中,会在NIODAY更新进展。

#今日看盘##新能源汽车#$蔚来(NIO)$$理想汽车-W(02015)$$小鹏汽车(XPEV)$


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2021年12月02日 17:23
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