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查拉的天堂

多重利好因素,换电迎来发展风口

多重利好因素,换电迎来发展风口:随着我国政策逐步完善,换电模式下多方均能受益,对消费者来说,换电的购置成本低、补给效率高,尤其对于运营类车型,换电优势明显;换电站运营商能够获得更广阔的市场以及更优的盈利模式;电池厂对电池集中管理便于对电池进行梯次利用和回收利用,同时获取更多电池数据、实现正向研发;整车厂根据消费者的换电需求推出多种销售方案打开市场;对社会而言,换电模式能降低电网负荷不均的风险,促进碳达峰、碳中和的社会目标实现。

换电推广仍存阻力,发展痛点正逐个击破:换电模式在成本、效率方面优势明显,但其发展也面临较多痛点。一是换电站为重资产属性,前期需要较多资本投入,后续盈利需要提高利用率(服务次数),更适合行驶里程较长的商用车;二是换电标准化程度较低,各家电池型号不一,但随着宁德时代等龙头电池厂的加入,加上国家政策的陆续出台,有望推动电池标准化;三是换电模式面临来自主机厂的阻力较大,主机厂面临丧失核心技术的风险,但随着换电站的大规模建设,运营类车型消费者对换电车型需求提升明显,推动主机厂推出换电车型。

2022是换电站放量元年,换电设备商最为受益:换电站核心设备为充放电设备、检测设备和自动化设备。以乘用车换电站为例,其组成以外仓(集装箱)为主体,集装箱内又分为电池仓、监控办公仓、坡道、AGV、电池拆卸和运输机械、充电仓位等;与乘用车相比,商用车换电站还包括吊装设备。从价值量上来看,乘用车换电设备单位投资额约260万元,商用车换电设备单位投资额约420万元。换电设备的技术和市场门槛并不高,核心竞争力在于可靠性和精确性,以及设备的更新迭代。(1)可靠性:换电设备“黑科技”较少,设备的可靠性要求高,通常换电站机械臂的利用频率达到1400次/天,使用寿命至少达半年,如何做到技术更优、成本更低、稳定性更好是设备商追求的主要目标。(2)精确性:精确性主要体现为换电口位要精准,一般精度要求达到毫米级。我们预计2025年当年新增换电站超16000座,新增设备投资额超600亿元。

相关标的:(1)瀚川智能(688022.SH):由汽车电子生产线提供商延伸至换电设备供应商。公司换电业务定位为换电设备制造商与设备维护商,已在汽车电子自动化设备生产经验积累了大量的技术和工艺KnowHow,可直接转换在换电设备的研发与生产中,逐步建立起公司换电业务的竞争壁垒。公司换电的技术优势主要体现在识别精确性、传动稳定性和装配高速性三方面。(2)协鑫能科(002015.SZ):清洁能源先进运营商,切入换电站运营服务。清洁能源业务和换电站具有较强协同性,清洁能源业务为换电站提供低成本电力,换电站的储能性质能够减少重复投资,储能电池或动力电池的梯级利用可实现低成本储能电站建造。公司推行“电港模式”,与车企、出行平台合作推出换电车型及相应的换电站,作为第三方平台整合换电资源。(3)山东威达(002026.SZ):旗下斯沃普与蔚来深度合作,切入换电设备市场。公司以钻夹头及其附件起家,逐步成长为电动配件行业龙头企业,通过外部收购和内部业务拓展,产品门类日益丰富,公司2016年收购苏州德迈科并开始进行换电设备研发及技术储备;2017年8月与蔚来合资成立昆山斯沃普,布局换电站业务。(4)科大智能(300222.SZ):与蔚来战略合作,较早切入换电设备领域。(5)上海玖行(未上市):充换电设备制造商,提供充换电和能源系统解决方案。(6)伯坦科技(未上市):创新“分箱换电”模式,积极推行车电分离。(7)英飞特(300582.SZ):增资入股奥思伟尔布局换电站设备,与伯坦科技等形成合作。

风险提示:新能源汽车销量不及市场预期,换电车型推广不及市场预期


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01月06日 16:11
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