7月9日,安信证券策略团队发布了一篇研报《从“茅指数”到“宁组合”:分化背后》。报告中在茅指数的基础上,定义了一个有趣的概念:宁组合。
茅指数就是由“各行各业茅台”构建的指数,行业龙头公司们在过去两年的核心资产大牛市中股价飞奔,成为市场的心头爱。机构们达成了“股价永动机逻辑”的共识:在永续低利率的环境下,只要企业业绩稳定增长,股价就可以迭创新高。
进入2021 年,事情起了变化。春节前贵州茅台们上演了疯狂避空,有分析师志得意满的发布研报表示“长坡厚雪春风来”。然而进入3月份,茅指数就发生了严重的分化,一部分传统行业龙头股价步入下跌通道。与此同时,新能源车、光伏、医美和CXO等高景气度行业股价扶摇直上,赚钱效应爆表。
安信证券策略团队在解析这种市场分化时,将那些高成长性、高景气度的赛道龙头公司们构建成了新的核心资产组合。在该组合中,锂电池龙头宁德时代市值独领风骚,极具代表性,因此将整个组合称为宁组合。
机构过去抱团茅指数的催化剂是市场无风险利率的下行,稳定的业绩成为稀缺资产。而如今追逐宁组合的潜台词则是:通胀渐起,传统生拔估值遇到常识约束,而长赛道下的高景气高成长企业更能够用成长去消化估值压力。
茅指数和宁组合的上涨,都可以说是合理假设下的市场演绎,但从追逐业绩确定性到把握产业景气度,投资难度实际上是上了一个台阶的。“宁组合”的概念推出后受到了市场的追捧,WIND都火速上线了宁组合指数。宁德时代们股价不断突破天际的同时,实际上对成长性提出了更高的要求。
只有对产业景气度有深刻洞察的投资者,才能够穿越宁组合未来的颠簸。