现在谁是2016年底的白酒？（研究资料摘自泰达红利策略张腾飞首席）：

白酒股从2016年开始启动，一直涨到2021年初，期间茅台涨幅高达20多倍，白酒股成为牛股集中营。
为什么白酒股能在那段时间实现如此巨大的涨幅？
因为戴维斯双击。
当时行业龙头整体盈利增速10%附近，市盈率10倍附近，到后来盈利增速提高到了40-50%，市盈率也拔高到了40-50倍。
股价=盈利增速*市盈率
当盈利增速和市盈率双双飙升之后，股价自然就会呈现几何级数式的上涨，这就是戴维斯双击。

按照这个标准衡量，哪个行业像是2016年底的白酒呢？
张腾飞首席认为是保险行业。

1、保险现在的估值特别低，机构都不看好，交易拥挤度非常低。

要知道，2016年底与茅台比翼齐飞的正是中国平安，保险业的龙头。

（1）之所以保险股后来陨落，是因为近几年受到了强力的监管政策压制。

从2018年银保监会成立开始，对保险行业的监管就加强了，尤其是一些不规范的中小保险公司，他们代理人很多，靠量去激进的做业务，投资上也很激进。
这几年的监管中，整个行业的新增代理人增速从2017年高点到现在腰斩，相当于把之前的水分都挤掉了。

这两年代理人数量连续下滑 30%以上，包括今年在内，但明年就会企稳回升，实际上现在的月度数据环比已经持平了，明年可能小幅增长。
因为现在保险行业协会开始推动代理人分层，就是说，他可以卖保险之外的金融产品，给了代理人更大的自由，自然会刺激代理人数量恢复性增长。

（2）此外，房地产信用风险也是压制保险股估值的一个重要因素。

因为保险企业的浮存金一直偏好投资低估值地产股的股票和债券等金融资产，预计到年底之前，这个风险会逐渐解除，也会有利于保险股估值提升。

此外，一些激进型的中小型保险公司，他们背后的老板都是地产公司，随着地产风险释放，这些保险公司退出，行业竞争格局也将迎来改善。

2、保险股的未来业绩有望长期增长。

保险股的业绩，短期靠代理人增长，长期靠什么？长期就靠养老金融。

随着老龄化社会来临，养老保障问题愈发受到关注，国家已开始推动第三支柱的养老保障。
这个业务，只有保险公司最适合做，其他的银行、券商和信托公司等金融机构都相对逊色，因为保险公司天然的可以把医疗跟金融对接在一起。

综上所述，张腾飞首席认为当前的保险行业最像2016年底的白酒行业。