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CPI全面超预期,不降息预期升温,美股美债双杀

【hx宏观策略】CPI全面超预期,不降息预期升温,美股美债双杀

#美国CPI和核心CPI同超预期

美国4月CPI超预期,名义CPI同比3.5%,超3.4%的市场预期,核心通胀3.8%,同样超过3.7%的市场预期,通胀全面升温使得市场进一步对降息预期进行修正,互换市场显示首次降息预期从9月后移至11月。

#房租和油价贡献CPI半数以上涨幅

拆解CPI结构,CPI上行主要是能源贡献,同比从上月的-1.9%提升至2.1%,核心项主要是住房通胀(环比0.4%)持续上行,以及受到油价影响的运输服务(环比1.5%)贡献,超级核心通胀也进一步上行,同比增速来到了2.6%,较上个月回升了0.2个百分点。

#通胀仍在“颠簸”,反弹持续性仍待观察

本月通胀超预期既有需求推动,房租价格和金属价格出现回弹,也有短期风险因素,油价由于地缘局势担忧重上90美元。

往后来看,需求仍是通胀的主要推动因素:居民需求是否能持续韧性甚至再度拉升,和企业能否坚定转向补库将决定后续通胀的走势。

居民需求角度,当前居民负债率回升,收入增速下行,储蓄低位,且购房意愿低迷,在直升机撒钱的财政刺激不能重现的背景下,居民需求将保持韧性去化的节奏,骤然走低或抬升的概率均低;

企业补库角度,大部分的库销比仍处在90%左右的历史高位,企业仅有结构性补库,全面补库仍需等待。

综合来看,后续大概率是居民需求去化,企业库存磨底所构成的“通胀暂时论”组合,重点关注后续ISM PMI持续性和6月房租通胀拐点对于通胀预期的进一步定价。

#再通胀交易升温,美股震荡,美债承压,黄金短期面临考验

当前市场进一步定价不降息交易,预计美债收益率延续上行,推动美元回升(欧央行会议进一步助推美元高位),美股短期调整,但下调空间相对有限(业绩和经济韧性对冲);黄金短期面临考验,预计中期仍有上行空间。

综合性价比来看,关注黄金、空债以及美股的成长和消费股机会。

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04月10日 22:26
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