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葫芦籽哈

#美联储##雪球星计划# 美联储货币政策

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美联储货币政策直接影响即期和预期的短期利率,而预期短期利率走势进一步影响长期利率、股价、美元汇率及其他资产价格,通过这些通路,货币政策影响家庭和企业决策,从而影响全社会的支出、投资、产量、就业、通胀。

1977年,国会修改了《联邦储备法》,明确了货币政策的三个目标:最大就业、稳定物价、温和的长期利率。后来发现在预期通胀较低时,长期利率也保持温和,因此货币政策目标缩减为两个。

2020年8月,FOMC在修订后的货币政策目标声明中特别指出,长期符合最大就业和物价稳定目标的联邦基金利率(federal funds rate)相对于其历史均值已经下降,联邦基金利率相比过去更容易受到有效下限的限制(降息工具不好用了),为了适应这一变化,FOMC准备开启全部货币政策工具以实现双目标。

图:联邦基金利率

在2020年8月的声明中,FOMC指出,最大就业水平无法直接测量,并且受货币政策以外的因素干扰,因此FOMC不设置就业率的固定目标,而是基于对失业率的综合评估来制定政策。同时FOMC重申2%的通货膨胀率(以个人消费支出价格指数的年度变化衡量)符合长期物价稳定目标,锚定在2%的长期通胀预期有利于物价和中长期利率稳定,有利于FOMC在明显的经济波动时促进最大就业。

货币政策与短期利率
短期利率(例如短期国债(Treasury bills)付息率、私营公司发行的商业票据付息率)受联邦基金利率目标区间的影响,如果FOMC降低联邦基金利率目标区间或者给出降息预期指引(货币宽松),则短期利率也随之下降,反之反是。

货币政策与长期利率、资产价格
长期利率和资产价格(股票、债券、房地产等)受即期和预期联邦基金利率变动的影响。例如,如果借贷双方预期FOMC会在未来几年内降息,则双方签订的中长期利率也会相对降低。

货币政策与支出
长期利率影响居民和企业的支出决策,进而影响经济产出、就业、通胀。例如房贷利率降低会鼓励潜在购房者买房,进而促进房地产相关产业就业。再比如,消费贷款利率下降刺激汽车等耐用品消费。所有商品和服务的需求增加会增加各行各业的就业,物价也会随着需求和就业的增加而调整。

影响货币政策立场的因素
1、可预期因素:例如,政府调整税率和财政支出

2、不可预期的需求冲击:例如,消费者和企业信心转向、银行收紧信用等(2020年疫情冲击下FOMC。

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08月05日 16:49
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