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乌鸡-凤凰,是时候重估中海油服了吗?

常说的中海油分这样几个层次:

中国海洋石油集团有限公司

母公司,国家独资。

中国海洋石油有限公司,

股份公司。2001年2月27纽交所上市股票代码CEO,28日港交所上市,股票代码00883,2013年9月18日美国存托凭证(ADRs)在多伦多交易所上市,股票代码CNU。俗称的中海油。

中海油田服务股份有限公司,

公司港交所股票代码:02883,上交所股票代码:601808。中国海洋石油集团有限公司为其出资方和控股股东。

集团有限公司旗下上市企业还有海洋石油工程股份有限公司(股票代码:600583),中海油能源发展股份有限公司(股票代码:600968)

除集团公司外的四家公司是平行关系,商业往来上也构成甲乙方关系。

油服行业的产业链情况:

油服行业按照工序划分,主要有物探、工程建设、钻井完井和生产四个环节,其中钻完井能占到油气开发投资的50%以上,主导了油服产业链的收入分配,钻井环节中(装备:服务)的权重约为(4:6)。


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国内油服公司情况:中国国内的油服公司诸如国内油服产业链上主要上市服务企业与装备企业杰瑞股份、中海油服、石化油服、潜能恒信、中油工程、海油工程等。看下图:

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资料来源:公开资料整理

国际油服公司情况:

2017年排名:

No.1斯伦贝谢

这家公司已连续多年稳居世界第一大油服公司宝座,目前也是全球唯一一家进入《财富》世界500强的油服公司。

斯伦贝谢诞生于1927年,其创始人马科尔(Marccl)和科纳德斯伦贝谢(ConradSchlumberger)是电阻率测井法的发明者。这一技术是公认的石油十大学科之一。斯伦贝谢也因此成为世界上第一家地球物理测井公司。

经历了近百年的发展,斯伦贝谢业务已覆盖油气服务多个领域,目前业务主要分为储层描述、油气钻井、油气生产、装备四个板块,其中生产和钻井板块的业务规模最大。

相对其它公司而言,斯伦贝谢的最大特点在于业务发展均衡,无论是在钻井、生产、还是石油软件领域,都处于业内领先地位,有着超强的综合实力。

No.2BHGE

BHGE是由前世界第三大油服贝克休斯和通用电气(GE)旗下的GE油气合并组建的公司。

在1909年,贝克休斯成为第一个将牙轮钻头应用于石油钻井的公司,大大推动了钻井行业的发展。所以钻井技术服务在100多年来一直也是这家公司的强势业务。

BHGE目前为石油行业第一家、也是唯一一家全产业链油服公司。所谓“全产业链”,指的是该公司的服务覆盖油气行业上、中、下游三大领域。BHGE业务集成了油田设备、技术服务及数字化解决方案。

No.3哈里伯顿

哈里伯顿成立于1919年,其创始人ErleP.Halliburton是石油固井技术的发明者。哈里伯顿有14条产品线,而这14条产品线主要分为两大类:钻井及储层评价,完井和生产。

完井及生产是哈里伯顿最具竞争力的业务。据悉,哈里伯顿目前为北美地区最大的压裂服务商。此外,哈里伯顿还是全球第一家进入中国开展业务的国际油服公司。

No.4TechnipFMC

TechnipFMC是由法国Technip和美国FMC两家公司在2017年合并而来,总部位于英国。TechnipFMC主要为能源行业提供项目全周期服务(概念、可行性研究、前端设计、施工设计、采购、建造、调试、试运行、维护),包括项目管理、工程建造等。

该公司主要在三个领域提供服务:水下工程、海洋及陆地工程、表面工程。这些工程具体涉及海洋油气勘探生产平台、石油炼化装置、LNG装置等项目。大到各种成套油田设施的建设,小到各种高精尖的钻完井、井口设备、气体处理装置,TechnipFMC都有提供。

在水下装备领域,这家公司处于绝对的领先地位。此外,被中国石油人所熟知的俄罗斯亚马尔LNG项目,这家公司也有参与。

No.5塞班油服(Saipem)

塞班油服是意大利知名石油公司埃尼石油旗下的油服公司,其业务主要分为工程建设和钻井服务两大板块。

塞班油服在海上和陆地都有开展业务,但以海上业务为主。海上工程建设业务收入,占塞班油服总年收入的56%。

No.6派特法(Petrofac)

派特法是一家来自英国的油服公司,这家公司主要业务集中在油气的生产及处理领域。具体业务包括设计、建造、运营及保养各种基础设施。

该公司业务主要分为三个板块:工程及建造(E&C)、工程及生产服务(EPS)、能源一体化服务(IES)。其中工程及建造为其最主要板块,这一板块主要涉及陆地及海洋项目的设计建造。

目前这家公司主要在中东、欧洲北海、马来西亚、非洲阿尔及利亚这几个地区开展业务。在墨西哥湾,中国海油旗下的中海油服同其有业务来往。

No.7国民油井(NOV)

国民油井可能是所有油服公司当中年龄最大的,其历史超过150年。国民油井业务主要分为三部分:钻机制造、井眼技术服务(钻井自动化、钻井优化等)、完井及生产解决方案。

国民油井最突出的优势在于油气装备的制造。大型钻机及其配件、钻井完井工具、连续油管、水下生产系统、阀门等,国民油井都有提供。

钻机制造是国民油井的传统强项,但在当前低迷油价下,与完井增产有关的业务成了其收入的主要来源。

No.8石化油服

石化油服是中国最大的油服公司,是中石化2012年对其工程业务重组剥离后诞生的公司,目前由中石化控股。

石化油服业务范围主要包括五大板块:地球物理、钻井工程、测录井、井下特种作业和工程建设,其中钻井工程为其最大业务。

石化油服业务并不局限于中国,目前在沙特、科威特、厄瓜多尔等全球37个国家和地区拥有业务。

No.9威德福

威德福是一家总部位于瑞士的油服公司,拥有76年历史。旗下主要有三大业务板块:储层评价及建井、完井及生产、陆地钻机业务。

其中,储层评价及建井业务为其目前主要收入来源。其中隶属于建井板块的开窗侧钻、打捞业务为其传统优势业务。

No.10越洋钻探

越洋钻探是全世界最大的海洋钻井承包商,世界上第一座可移动的自升式钻井平台和第一只海上钻井船都是由越洋钻探参与设计的。

越洋钻探目前拥有或持股56套海洋钻井设施,这其中包括46座浮式钻井船和10座自升式钻井平台。其中超深水浮式钻井船服务为其主要业务,越洋钻探有近70%的收入来源于此。

注:十大油服公司排名以2016年营收作为参考标准。

2020年国际十大油服公司排名(美元):

排名名称主营收入利润资产市值

1
斯伦贝谢
31716
6911111

2
哈里伯顿
236-6.7369354

3
贝克休斯
157-20241203

4
国民油井
147-7.69
267110

5
越洋钻探
747.81263
39

6
德希尼布
1155
14871

7
威德福
94-20148
73

8
FMC653.93
6467

9
瑞士NOBLE33.525.11128.91
28

10
SEAdrill437.39235
20

中海油服对标克休斯公司,斯伦贝谢公司,哈里伯顿公司,威德福公司等前10大国际油服公司,第三名哈里伯顿2020年营业收入是144亿美元合920亿人民币,中海油服2019年营收311亿人民币,按现行汇率6.4折算48.6亿美元,现在的规模是哈里伯顿公司的1/3。排名比第8名的FMC还要靠后,也就是世界第九、十的位置。FMC市值67亿美元折合428亿人民币。和现在中海油服的423亿流通市值相当。可见也就是FMC的规模水平世界排名第九左右。

根据最新东方财富网纽交所资料:第二名哈里伯顿155亿美元,折合1000亿人民币。

中海油服的历史及现状:

该公司历史上就像众多的中国石油企业一样就属劳动密集、资金密集型国家牌照垄断企业。诸如以前熟知的炼化企业,设计在国内,成套控制系统技术采用霍尼韦尔等外国的(关键技术在国外),傻大笨粗炉、塔、罐在国内采,国内施工。即以前的中海油服属挣劳务费的施工企业。

现状情况:

1、
勘探领域:根据中海油服最新报道,历经10余年技术攻关在勘探技术上取得具备自主知识产权的重大突破。2021年1月29日,中央电视台、新华社、国资委官网、中新网、环球网、北青网、津滨网报道其海亮、海途攻克一系列核心关键技术具备自主知识产权地震勘探CT机。

2、
开采领域:2021年1月18日新华网报道尚捷“贪吃蛇”技术。“贪吃蛇”技术,钻采技术皇冠上的明珠,世界上仅美国三家公司拥有。该技术中海油服在2019年下半年成熟,2020年推广应用形成产能创造经济效益。该项技术也属10年磨一剑,中国版车库传奇。“贪吃蛇”技术成功率每年提供5-6%,现在是86%,世界顶尖水平是95%。

石油产业链也是勘探、开发属龙头,上述两项技术属龙头领域的核心技术。

从其内外的公开报道看以这两项技术为核心已形成技术体系。国内的油服公司不具备在这两项技术体系上和其竞争的情况,另一种说法是垄断壁垒。

中海油服在上述两项关键技术的突破使其有了自己的看家本领、核心技术,成功转型为不是只靠卖苦力挣钱的复合型技术公司。有了这两项看家本领对油服市场的冲击可以参照芯片等其他领域中国一旦掌握外国封锁的技术中国掌握后对国际市场的影响。

中海油服的转型成长可从如下几方面得到印证:

1、
公开报道:该公司、国家权威传媒报道,党和国际领导人颁奖的全国劳模。

2、
经营业绩:2019年页岩油冲击的国际低油价,2020年国际原油的崩盘。2020年4季度斯伦贝谢公司季度扭亏。2019年提前走出经营困境,2019年全年盈利,2020年全年盈利。

3、
二级市场走势:该公司二级市场表现弱于同样有压裂核心技术和知识产权的民营企业杰瑞公司。反弹力度也弱于纽交所、哈里伯顿公司(从4.1美元到22.23美元),相当于斯伦贝谢(11.48美元到26.73美元,A股10.4元到16.85元人民币,H股4.52-9.75港元。该公司超强于同为中海油旗下的海油工程、海油发展,次强于中海油(港股,受美国制裁影响)。从海油工程的报道看其2020年降本增效也有12个亿,但二级市场并不认可,可见投资价值认可度不是靠节省,而是靠打拼的看家本领。

4、
在股价从最低将近翻倍时,2021年1月18日黑石公司在8.7港元增持839万股。该位置不增持就10元以上去了。

5、
港股通资金从2020年下半年开始一路增持,到11月底加快增持速度。每交易日少则百万股多者2000万股。现已港股持仓已占发行H股的38.65%,达近7亿股。这用散户行为是无法解释通。

6、
已有大型基金公司掌舵人闪烁其词该公司质变。

公司的发展目标:

1、
该公司现在国际市场上还是名副其实的小老弟。排在8、9、10名左右。排名开后在取得突破后发展空间也巨大。

2、
1月27日,该公司年中会提出以优异成绩向建党100周年献礼,其发展思路是“技术发展、国际化发展”。没看出太大雄心壮志,不敢明说“敢欧超美”。提到”二次创业,提到把握国际化发展短期困难和长期必然的关系。未雨绸缪的油服华为。

3、
其与国际市场对接,对标的油服公司就是斯伦贝谢、贝克休斯、哈里伯顿公司。当然也属美好愿望。从其掌握的关键技术看已具备向人家学习的条件。

结论:该公司已发生根本性质变化,具备价值重估条件,长期市值对标世界前五大油服公司。

存在风险:美股崩盘。原油崩盘、暴跌。

此文仅代表作者观点,点击可查看作者简介

01月31日 22:33
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