有了股票市场,为什么还要推出股指期货市场呢?
A、规避风险的需要
当股票市场发展到较大规模后,一旦股票市场价格大幅波动,出现整体性的系统性风险,也就是我们常说的股市“大盘风险”,则单靠股票一个市场是难以控制的。
第二次世界大战后,以美国为代表的发达国家的股票市场取得飞速发展,上市股票数量不断增加,股票市值迅速膨胀。以纽约股票交易所为例:1980年其股票交易量达到3749亿美元,是1970年的3.93倍;日均成交4490万股,是1960年的19.96倍;上市股票337亿股,市值12430亿美元,分别是1960年的5.185倍和4.05倍。随着机构投资者持有股票种类和数量的不断增多,其感受到的市场风险越来越高,规避系统性价格风险的要求也越来越强烈。
1973~1974年,第四次中东战争爆发,阿拉伯国家决定利用石油武器捍卫自己的权利。世界石油输出国组织(OPEC)把其所控制的石油价格提高了4倍,并对西方国家实行石油禁运。提价前,石油价格每桶只有3.01美元,两个月后石油价格达到每桶11.65美元,使原本完全依赖廉价原油的美国工厂,包括汽车等各大产业、居民家庭生活都陷入了经济困境,最终引发了第二次世界大战后世界最大的一次经济危机。到1974年底,道·琼斯指数最低狂跌到570点,两年下跌近40%(见图1),很多上市公司眼睁睁地看着自己的股票市值跌了一半。美国几乎所有股票的市盈率都变成个位数。这在华尔街非常少见。市场一片恐惧,没有人愿意继续持股,每个人都在抛售股票。股票投资者损失惨重却没有恰当的金融避险工具可以利用。痛定思痛,投资者深刻认识到,他们迫切需要一种能够有效规避风险,实现资产保值的避险工具,于是,股指期货市场应运而生。