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$招商银行(SH600036)$ 说说富

$招商银行(SH600036)$ 说说富国银行所经历的地产危机。
富国的扩张离不开美国房地产的繁荣,1989 年富国资产负债表中,有 40% 是个人抵押贷款(包括按揭)和建筑贷款,这些业务集中在加州。
更不幸的是,彼时加州正在经历长达六年之久的房地产大调整,到 1991 年时加州房地产价格已经跌回了十年前,大量中小银行被收购或破产。
1989 年巴菲特以约 1.2PB 、5PE 的价格买进富国。彼时富国 ROE20%,ROA1.25%。 巴菲特之所以敢于逆势买入,一是长期观察富国的管理层,信赖富国银行严格审慎的信贷文化;二是相信加州经济会恢复,房地产价格会再度走强。
事实证明巴菲特的判断是正确的,这轮危机中富国银行并未受到冲击,此后很多年里富国的 ROE 都保持在了 20% 以上的水准,巴菲特这笔投资一直持续了 30 年。

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2023年12月04日 16:07
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