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#伯克希尔股东会问答# 股东:巴菲特先生

#伯克希尔股东会问答#
股东:巴菲特先生,你说过我们都可以通过年度报告获得很多你和查理获得的信息。然而,你们两人也都表示,GAAP规则在很多时候还有一些不足之处。你能不能告诉我,你和查理是如何得出你最终决定投资的企业的经济价值,或内在价值的?和一些中间的过程吗?谢谢你!
巴菲特:在1992年的年度报告中,我们讨论了很多这方面的问题。但任何资产的内在价值,本质上,是所有未来现金流入或流出以适当的利率进行折现的现值。
查理和我认为,如果我们一点也不知道未来的现金流会是什么样子,我们现在也不会知道它的内在价值是多少。所以,如果你认为你知道今天的股票应该是多少钱,但却不清楚未来20年的现金流会是怎么样,我想这就是他们所说的认知失调吧(笑声)。
因此,我们正在寻找一种非常非常高得确定性——我们可以在一段时间内看到这些现金流,然后再将其贴现。我们更关心的是这些现金流的确定性,而不是一个我们对未来现金流没有很大信心、却看起来绝对估值最便宜的公司。
这就是内在价值的本质。就内在价值而言,任何会计报告中的数字本身都毫无意义。它们只是指导方针,告诉你如何获得内在价值。但是这什么也没告诉你,财务报表中没有答案。里面有一些指导方针可以帮助你找到答案。但为了找到答案,你必须了解一些商业知识。
你不必去了解很多关于数学的东西。我的意思是,数学并不复杂。但你必须对生意本质有所了解。如果你想买一套公寓,或农场,或任何你可能感兴趣的小企业,你也会这么做。
你要试着弄清楚这生意目前正在做什么、随着时间的推移你可能会得到什么、你对得到这个结果会有多确定,以及将这门生意与其他选择的比较……这就是我们做的,不过我们基本上只做规模较大的生意。

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2023年03月08日 10:56
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