1、这是现金流折现的确定性。
2、基于个人定价的确定性。
3、基于现金再分配的确定性。
第一、现金流折现确定性
即是一个企业生命周期内赚取的全部利润之和，就是这个企业的价值。
然而没有人能看穿一个企业的整个生命周期，所以，以10年为限。
1、因为危机在5到8年或10年内就有一次——这样，10年内就可以验证自己的判断是否正确。
10年内如果不翻倍，那就是不能翻倍了，如果能翻倍，那不用10年就必然翻倍了。
2、10年内利润翻倍及以上——那么企业的内在价值就翻倍了。
3、当然 ，这不意味着价格的翻倍，如果买入价格过高——pe值很大——比如60及以上，那么价格有可能仍然低于买入价。
所以，pe一般是在8到12左右的时候买入，一般是在pe15以下。
没有现金流的公司，则无法基于现金流折现进行定价，内在价值也无法评估——或者评估时极容易出错——这样不确定性就太大了、风险就太高了，所以，不太可能买下没有现金流的公司。
巴菲特要买入的不是风险，而是安全。巴菲特要买入的是确定性，而不是不确定性。
段永平主要基于这种确定性来投资。
第二、个人定价确定性
以时，企业的价值由某个个人或者某个实体决定。比如，
1、企业并购、全资收购、要约收购
2、私有化
3、烟蒂控制型投资
此时，企业的价值和价格不再由市场决定，而不是由收购方和控制方决定。
这种确定性，往往是一种套利，或者内幕消息型交易——但是这种消息有95%以上的确定性。
在这种投资中，买入大量的股票，获得份额，那么在投票出售企业时，也是对收购方的一种帮助。
在这种投资中，巴菲特有时候甚至会借钱买入——以增厚自有资金的收益。（可见巴菲特致股东信）
段永平也有基于烟蒂型投资，但他没有谋求控制权，即使有控制权——他也不愿意花大精力去干预。因此在此类投资中，也有失败的——在得到控制权后对企业的经营上投入的精力——对段永平来说——太不划算了。
后面，段永平就更多的是基于第一种确定性来做投资了。
第三、现金再分配的确定性
在这种确定性中，重点是买入现金的再分配权利。有两个前提条件，
1、能实现控股
2、自己的现金再分配能力——也即复利能力很强。
巴菲特对自己的复利能力是深具信心、并且被实践检验和证明。所以，他会买入，
1、那些有相对他本钱来说有庞大现金流、但没什么成长性、甚至未来每况愈下的公司。
比如，伯克希尔，就这样的例子。
巴菲特：我们那时候有了机会为蓝筹邮票公司购买喜诗糖果，芒格，我和伯克希尔拥有蓝筹邮票公司的大量股票，并且蓝筹邮票后来并入了伯克希尔。
在这种投资中，买入的是现金的使用和支配权——这样就把自己拥有的现金以数倍的杠杆放大了。从而迅速放大了自己的资本积累速度、也有能力抓住一些较大的机会。
2、以合适的市盈率买入那些能稳定赚钱的公司，即使它本身没有足够的成长空间。
比如，喜诗糖果和珠宝公司，就是这种类型，因为市盈率低，几年时间就拿回本金了，剩下的赚取的钱，就可以不断的投入到能产生复利的标的中。
在这种投资中，依靠的是自己的复利能力。
巴菲特：市场经济体系让像我这样的人，赚了这 么多钱，因为我知道如何分配资金。
在这种能力下，买入合适成本的现金，基于这个现金实现复利。这个成本 要比自己的年复利能力远远低的多。
事实上，巴菲特也偶尔会投资白银这些不会产生现金流的标的，曾在九十年代中期重仓持有白银！

白银上42-45盎司是必然的