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#巴芒牙慧#
凯恩斯与格雷厄姆英雄所见略同。
股东：我来自德克萨斯州的休斯顿。你时常引用英国经济学家约翰·梅纳德·凯恩斯的话，你认为我们可以从他身上学到什么呢?
巴菲特：凯恩斯的《通论》中有一章(第 12章)是关于市场、市场的心理学、市场参与者的行为等内容。除了本·格雷厄姆的《聪明投资者》(TheIntelligentInvestment)的第 8章和第 20章之外，我认为要说什么书包含的智慧最多，就数《通论》的这一章了….虽然起点有很大的不同，但格雷厄姆和凯恩斯几乎在同一个时间得出了相同的结论，在 30年代，他们在什么是最明智的投资方法上殊途同归。虽然在多元化方面有分歧，但凯恩斯对多元化的信心远远小于格雷厄姆。
我认为，在 20年代，凯恩斯从一个错误的理论开始，这个理论实质上是在试
图预测企业和市场的周期。到 30年代，他转而研究对企业基本面的分析，而且取得很大的成就。
与此同时，格雷厄姆也在写他的第一稿。我想珍妮特·洛尔在她的即将上市的格雷厄姆的传纪里写到格雷厄姆和凯恩斯曾有通信，所以我建议你们读一下这本书。
还有凯恩斯写给他的人寿保险公司的共同受托人以及同事的一些信件，你们会发现很有意思。
（附注：
约翰·梅纳德·凯恩斯在1938年为切斯特基金写的政策报告中列出了他的投资原则:
>严格筛选几家公司，考虑它们相对于未来几年可能的实际和潜在的内在价值，以及相对于当下可替代投资对象，是否便宜。
>重仓，坚定持有这些股票，无论遇见怎样的艰难险阻，或许历经数年，直到这样的一天到来:或是它们实现了当初的预期回报；或是当初的买入被证明是个错误。
>建立一个平衡的投资持有仓位。尽管单个持股仓位较大，但风险具有多样性，如果可能，尽可能让不同的风险对冲。
据此原则可见，凯恩斯是一个集中投资家。
）
源自：伯克希尔1994年股东大会