1998 年 12 月 21 日，伯克希尔以 220 亿美元完成了对通用再保险公司的收购。这是伯克希尔在1999年之前最大的一笔收购，根据合并协议条款，通用再保险公司股东每持有一股通用再保险公司普通股，可选择换取 0.0035 股伯克希尔 A 类普通股或 0.105 股伯克希尔 B 类普通股。伯克希尔发行了约 272,200 股 A 类等价股票，以换取通用再保险公司截至 1998 年 12 月 21 日的流通股。根据截至 1998 年 6 月 26 日的 10 天期间伯克希尔 A 类普通股的收盘价，交易总对价约为 220 亿美元。其中商誉是 145 亿美元。

根据220亿美元和约 272,200 股 A 类等价股票可以计算伯克希尔当时的股价是8.08万美元左右。

由于保险业务要面对突发灾难，从收购前后3年的经营来看（1997-99），平均年净利润是12.03亿美元，对应的市盈率超过了18，仅以三年的运营来估值并不准确，1998-99年间的净资产收益率分别是27%和13%，说明保险业务短期估值很难，有5-10年的数据才能更贴近内在价值，

从巴菲特年报分析，他更看重通用在保险的浮存金价值，1999年底浮存金从上一年的70.93亿美元增加到227.62亿美元，净增加了156.69亿美元，如果假设其中150亿美元是归属于通用再保险，1998-2023年间伯克希尔股价的复合增长率是8.53%，由于附属企业经营业绩逊于投资，投资如果按照10%业绩计算，每年通用再保险浮存金的收益应该有15亿美元，这样相对于220亿收购价格市盈率就降到15以下了，这时还没有考虑保险业务本身的运营利润，伯克希尔严格的承保方式确保了盈利能力，综合成本率持续在 90-95% 左右，这样高效运营平均每年可以保证税后2亿美元左右的保险经营利润，这样收购的整体市盈率在13左右，也就是13年可以收回成本，220亿的收购价格肯定是很划算的，立即使浮存金增加了2倍。

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