巴菲特：查理和我避开那些我们不能评估其未来的业务，无论他们的产品有多么令人兴奋。在过去，人们不需要什么智慧就能预见到汽车(1910年)飞机(1930年)和电视机(1950年)等行业的惊人增长。但未来，还包括各方面的动态竞争，几乎所有进军这些行业的公司将被竞争摧毁，即使是幸存者也常常是遍体鳞伤地离开。

在众多的竞争对手争夺霸主地位的情况下，即使查理和我能够明确预见某个行业未来会有巨大的增长，那也不代表我们能够判断其利润率和资本回报会是多少。在伯克希尔，我们将坚持从事其未来数十年的利润似乎可以合理预测的行业。即使如此，我们还是会犯下许多错误。

解读：行业的增长空间巨大并不能说明单一企业有价值。

就像1910年的汽车、1930年的飞机、1950年的电视机，谁都知道这些行业会爆发式增长，但最后呢？成千上万的公司在竞争中倒闭，哪怕活下来的也往往赚不到大钱。因为当一个行业太“热闹”，所有企业都想分一杯羹时，价格战、技术迭代、资本厮杀会把利润啃得一干二净。对投资者来说，光看到“未来会增长”没用，关键是能不能确定“谁能在增长中赚到钱”。

这提醒我们不要被外界的繁华所迷惑，归根到底是看清楚自己的能力圈，到底能不能掌握这些东西。知道自己不懂什么，比知道自己懂什么更重要。不亏钱永远是第一要义。

巴菲特：2009年全球经济衰退使我们旗下种类繁多的业务都受到某种程度上的影响，但麦克莱恩(McLane)却是个例外，它是杂货、糖果及其它非食品类商品的分销商，为数千家零售店提供供应服务，目前其最大客户是著名零售企业沃尔玛。

格雷迪罗齐尔(GradyRosier)领导下的麦克莱恩2009年创下了3.44亿美元的税前收益纪录。尽管如此，其312亿美元的销售收入中，每1美元的利润只有1美分。麦克莱恩拥有一系列实物资产，包括3242辆拖车、2309辆牵引机及总面积达1520万平方英尺的55个分销中心。当然麦克莱恩最重要的资产是Grady。

解读：2009年经济衰退时多数业务受影响，唯独麦克莱恩逆势盈利，这背后藏着价值投资的底层逻辑——刚需行业自带“抗跌属性”。这样的企业不管市场怎么波动，基本盘都很稳。

但是，零售行业是个薄利的行业，也是辛苦的行业，所以说掌舵人非常的重要。分销这种薄利生意，拼的全是细节：仓库怎么布局更省运费？库存怎么管理不积压？和客户怎么谈判才能双赢？这些都需要有经验、懂行的人来掌舵。Grady能带着团队在经济衰退期还把利润做到历史新高，靠的就是对行业的深耕和对效率的极致追求。对伯克希尔来说，收购企业不仅是买资产、买生意，更是买“能把生意做好的人”。