股东问：伯克希尔在资本密集行业投入了大量资金，例如铁路。如果出现通货膨胀或通货紧缩，资本密集行业将面临什么风险？

巴菲特：资本密集型生意，天生就不是好生意。投资那些不需要资本投入的生意更理想。喜诗糖果虽然规模做不大，但是不需要不断往里面投钱。喜诗糖果是我们的现金奶牛。不需要资本投入，就能一直增长，这样的生意是我们一直追寻的理想生意。

我们的铁路生意则不同，它不增长你也要往里面大量投入资金。资本密集型生意，它天生就低人一等。在美国上市公司30万亿美元的总市值中，排在前4、前5那几家公司，总市值就高达4万亿美元，它们都不太需要资本投入。它们还特别值钱，赚钱能力也特别强，还不需往里面投入多少钱。这是我们从五六十年的经营中悟出来的道理——能找到一个不需要投入资本就能增长的好生意，你可是捡到宝了。

我们就以保险生意为例，有了保险公司，我们就可以利用保险公司的浮存金做投资，我们做保险生意正合适（言下之意：别人做保险生意未必有我做得好[哈哈]）。

我们对铁路公司投入了大量资金。我认为在末来几十年、上百年的时间里，铁路都将会是非常稳健的生意。出现通货膨胀，铁路公司会赚更多的钱，能源公司也会赚更多的钱。伯克希尔有大量资本，伯克希尔非常适合做资本密集型生意。

格雷格：我们的资本密集型生意未必能完全抵御通货膨胀的侵蚀，但我们的铁路公司、能源公司都具有一定的定价权，收回绝大部分成本是完全没有问题的。即使在通胀环境中，我们也能赚取合理的收益率。
（2020年股东大会）