$比亚迪(SZ002594)$ $比亚迪股份-R(81211)$

很多知名投资人或者机构一直诟病比亚迪的资产负债率奇高，尤其相比消费类公司，从而一票否决比亚迪的投资，同时一些境外机构或者一些黑粉大肆渲染比亚迪的资产负债率高而唱空比亚迪。

对于资产负债率高确实需要慎重对待这个关键指标，但是如果一个企业由于产品供不应求处在一个急剧扩张时期，那么资产负债率短时间偏高是正常的，因为这是业务扩张带来的结果。

一个可喜的变化是比亚迪的资产负债率已经呈现拐点相比2023年降了4个百分点，由23年的77%降至74%，因为最急剧的扩张期已经结束。

下面的表格说明了这一点：

从上面表格可以看出：

比亚迪的销量急剧扩张是从2021年开始，每年递增100万以上的销量，从而导致资产负债率由过去比三万时期的60%多急剧扩张到77%。

扩张的高峰期是2023年，固定资产比2022年多了1000个亿，同时投资活动的现金流出达到了1487亿，创了历史之最。

到了24年，投资活动的现金流出开始边际递减，同时固定资产的增加是小幅增加，资产负债率从去年的最高77.86%减至74.64%。

可以预计，25年开始比亚迪的资产负债率会降到70%以下。

同时由于高额的固定资产折旧，导致营业成本大幅增加，利润影响巨大，随着资产折旧的减少，利润在25，26年会显著释放。