巴菲特说:“看看
$西尔斯(SHLD)$ 和
$通用汽车(GM)$,很多投资者认为它们的业务有很宽广的护城河,但结果却并不是这样。以西尔斯为例,
$沃尔玛(WMT)$ 出现以后,它就迅速衰落下去。有很多快速变化的行业,真的很难评估护城河。”在投资实践中,有很多看似护城河的竞争优势,实际上并不是,需要我们认真鉴别。
比如说,巴菲特提到的西尔斯,它所在的零售业就非常难以形成护城河。前些年,中国很多的零售企业发展势头很好,那是得益于全国零售额每年都以超过两位数的速度增长,并不代表这些企业就有护城河。现在看,无论是国美苏宁,还是永辉超市,表现得都不尽如人意。
再比如说,巴菲特提到的通用汽车,它所在的汽车业也非常难以形成护城河。20世纪80年代,克莱斯勒曾经推出过市场上的第一款小型货车,当时他们确信这是一台印钞机。但是好景不长,当这款产品开始风靡的时候,越来越多的汽车厂商蜂拥而至,市场很快就被瓜分。
所以,找到真正的竞争优势,并不是一件容易的事儿。历史上曾经有很多霸主企业,比如胶卷领域的柯达,互联网领域的网景,手机领域的诺基亚,看似无比辉煌和强大,但是当变革来临的时候,又显得如此不堪一击。正因为如此,巴菲特倾向于选择那些不变的行业和公司,这样的企业竞争优势往往会更持久一些