【长江电新】双良节能：硅片环节盈利超预期，全年业绩上调

事件：双良节能发布2023年前三季度业绩预告，预计2023年前3季度实现归属净利润13.5-16亿元，同比增长62.59%~92.70%。2023Q3预计实现归属净利润7.32-9.82亿元，同比增长53.48%~105.90%，环比增长529.58%~744.59%。

1、三季度拆分看，硅片盈利超预期，公司业绩有望位于中枢偏上限位置。公司单晶硅片出货10GW（包含少量代工），随着硅料硅片价格企稳，公司盈利修复明显，Q3综合单瓦净利6～7分/W（仅拉晶），设备板块盈利较为平稳，利润贡献2亿左右，其中还原炉约1.5亿，节能设备0.5亿。

2、展望后续，设备业务确定性高，硅片打开向上空间。设备端，还原炉及撬块2023年确认收入有望达35亿元以上，节能节水业务中空冷塔在火电重启的带动下快速放量，氢能已交付3台订单有望下一业绩增长点。硅片方面，随着硅料价格见底，公司稼动率提升明显， 2023年硅片出货有望达30GW+，盈利水平良好。此外公司采用合资方式的切片厂45GW产能预计下半年投放，公司持股45%，加上宇晶25GW切片20%权益，公司切片产能布局加深进一步提升盈利。

3、我们预计公司2023、2024年归母净利润分别为21亿、31亿元，对应PE分别为9、6倍。