#股市马前跑[超话]#$菲达环保 sh600526$ $中创环保 sz300056$ 中创环保（300056）：业务结构战略调整见成效，危废引领公司业绩反转
公司深度陶贻功阅读数12021-05-23 00:00:00
业务结构战略聚焦调整，形成“3+3”协同发展格局公司2010年上市，是国内高温滤料的龙头企业，上市后通过并购试图延伸烟气治理上下游业务。但在2017/2018年由于行业需求下滑、金融去杠杆等多重因素影响下，公司并购项目业绩出现较大波动。2017年，在上海中创凌兴能源科技有限公司成为公司实控人后，公司开始对业务结构进行战略调整，逐步剥离厦门珀挺、贸易等业务，形成了以滤料生产销售、烟气治理工程、危废固废处置为业务核心，以城乡环卫一体化服务、空气净化、污水处理为业务创新的“3+3”协同发展的新格局。风险充分释放，财务指标整体向好。2018年以来公司资产负债率持续下降，2021Q1公司资产负债率下降至29.15%的较低水平，债务风险较低，且有较大的资本扩张空间。从盈利能力看，2019年以来，公司净利率水平由负转正，期间费用率也由2018年的30%下降到2020年的8%。2021Q1公司期间费用率12%、毛利率19%、净利率达到7%，实现了较大幅度改善；2020年ROE（加权）由负转正为2%，2021Q1单季为1%，改善明显。现金流方面，2018年以来公司收现比均维持在100%以上的较好水平，但公司经现净额受资产剥离等多重因素影响，波动较大。2020年受贸易票据贴现、库存等因素影响，公司经现净额-1.66亿，同比减少184.89%。2021Q1公司经现净额为-0.53亿元，同比增长70.16%，实现了较大幅度改善。危固废引领业绩反转，滤料、烟气治理稳健发展，环卫增长潜力大。危固废业务：危固废相关政策密集出台，2020年9月的新固废法号称“史上最严”，“无废城市”建设也将带动危固废处置需求大幅增加，预计“十四五”期间危废市场化将迎来高速发展期，市场空间在2000亿以上。危固废处置是公司战略发展方向，态度坚决、行动迅速，目前包括在谈、托管运营项目及并购项目年处理量合计约 80 万吨，其中祥盛年利润可达1亿元，另外中创瑞平（河南）10万吨水泥窑协同处置危废项目以及江西耐华3000吨贵金属回收项目均有望于年内投产。危废项目的逐步投运，将成为公司业绩的重要增长点，推动公司业绩反转。滤料、烟气治理业务：非电行业污染物排放标准不断提高，钢铁、水泥、平板玻璃、陶瓷等非电行业烟尘超净排放限制均在20 mg/m3以下，烟气治理市场需求确定，为袋式除尘、高温滤料及其施工改造带来确定性需求。