微光股份(002801)
22Q1营收+44%，归母净利润+93%

4月27日，公司发布2022Q1业绩公告，实现营业收入3.31亿元，同比+44%；归母净利0.77亿元，同比+93%；扣非归母净利0.7亿元，同比+103%。披露的业绩和业绩预告相一致。

盈利能力恢复

下游需求强劲叠加公司产品结构优化，22Q1公司营收同比约+44%，环比约+4%。公司盈利能力恢复到正常水平，22Q1毛利率环比+0.7pct，同比+6.8pct，达到31.8%；期间费用率同比-0.5pct，达到约5.8%；净利率同比+6pct，达到约23.4%。

国内冷链物流政策护航，公司有望长期受益

4月11日，交通运输部等五部门联合发布《关于加快推进冷链物流运输高质量发展的实施意见》，重点指出加快完善基础设施网络和推动技术装备创新升级。我国冷链物流尚处于发展阶段，果蔬、肉类和水产品的冷链流通率在35%~69%，远低于欧美的95%以上水平，长期增长驱动力强。公司是冷链物流微电机龙头，有望长期受益。

产品结构升级叠加应用领域拓展，提供强劲增长动力

在电机行业能效提升的大趋势下，公司积极推出高效节型电机，2020年公司ECM电机营收占比已达13%，未来占比有望不断提升。同时，公司正积极拓展新能源相关、电力通讯等七大行业，畜牧养殖、电力冷却装置、基站和数据中心等二十七个细分行业，有望打开新的增长空间。

盈利预测和投资建议

我们看好公司未来发展，预计公司2022~2024年营收分别为14.9、19.4和25亿元，同比分别+34%、+30%和+29%；归母净利润分别为3.4、4.9和6.2亿元，同比分别+35%、+42%和+26%。当前股价对应2022~2024年PE分别为15、11和8倍，维持“买入”评级。

风险提示

原材料价格波动、人民币汇率上涨、市场拓展不及预期