$长江电力(SH600900)$ $藏格矿业(SZ000408)$ $羚锐制药(SH600285)$

今天无意中刷到一个帖子，不知道是谁的，讲钢铁最近几年无人关注，他买了钢铁，近期收益很不错。这是一个很有意思的事情，值得我们深入思考。挣钱的道路有很多条，只要逻辑上说得通，再加上足够的时间，总会得到验证的。

所以投资长江电力不一定是对的，因为太多人看明白了长江电力，太多人买入了，所以很大可能投资长江电力只会获取平庸收益，也许很难突破年化6%，虽然前几年的收益率很高，但未来几年就未必了，均值回归是有道理的。

同样对于藏格矿业，如果业绩五年翻倍，实际上也就是年化15%左右，这个收益率如果确定性很高的情况下，大资金会喜欢的，但如果确定性不高的话，收益和风险不对称的话，那就不会有太多人追捧了。反过来想，追捧的人多了，也未必就是好事。

有时常识真的很重要，巴菲特还是芒格说过长期收益等同于净资产收益率，所以长期视角下，净资产收益率就真的很重要了，我发现我持仓中的个股走得不好的有很多净资产收益率低于15%，比如华兰生物。佐力药业也低于15%，我还是有些诧异的，需要提高警惕了。

华能水电在高负债的情况下，净资产收益率也没有超过15%，所以目前的估值还是要小心，从均值回归的角度看，要么快速下跌，要么接下来几年不涨，总有一个会出现，目前倾向于后者，可能会几年都在一个范围震荡。

所以分众传媒还是有价值的，即使不增长，分红还是不错的，净资产收益率高，长线持有通过分红降低成本还是可以做到的。葵花药业的净资产收益率大概率会下降了，24年应该不会超过15%了，25年如果还是不能超过，就要考虑退出了。