周末闲着无事，选个长江电力和黔源电力，算了算静态收益率。
选他们俩是因为都是纯水电。基本上，这俩家公司目前没有再大的在建工程项目以及资产注入，以后的资本开支不会很大。一个大水电，一个小水电。
投资水电股的都知道水电的折旧隐藏利润，所以水电股的市盈率是失真的。所以我们换一种方法，用水电股的现金流计算水电股的收益率。我认为，这样计算出来的其实就相当于水电股的真实市盈率。
巴菲特说买股票就是买公司，把股票当成公司股权的全部或者一部分。那我们就按照市值全部私有化，折旧虽然影响净利润，但是不影响现金流。所以，按照现金流来估算水电公司的估值更确切实际。 既然是按现金流，那我们就必须考虑公司的有息负债情况，因为这也是实实在在的财务费用。所以公司的总市值加上有息负债的货币资金总额，就是我们需要私有化付出的资金成本。
通过计算得出黔源电力的收益率为10.15%，黔源电力的真实市盈率只有10倍左右，要高出长江电力的收益率，当然这只是静态的估算，实际情况并未虑分红率以及来水波动以及电量下滑等其他因素的影响。
黔源电力长期被水电投资者诟病，是分红率低，管理层问题，水电装机容量小，来水不稳定等等。但是通过分析资产负债表，黔源电力的长期长期负债金额已经从2014年的125亿,下降到2024年的50亿，财务费用从2015年的7.86亿下降到2024年的3亿，这是实实在在的改善。虽然分红很少，但是公司赚到的真金白银确确实实还了银行的贷款。
由此推算，按此情况，不到4年，黔源电力就可以完全将长期有负债还完，随着财务费用的下降，大股东不乱投资的情况下，可以憧憬一下 黔源电力的分红率可以提高到50%，甚至70%，等待它的，或许就是一场来水丰水年！$黔源电力(SZ002039)$ $长江电力(SH600900)$ $川投能源(SH600674)$