$金斯瑞生物科技(01548)$ $百济神州(06160)$$传奇生物(LEGN)$ 还是分享一个很有意思的现象，公开市场融资来看，金斯瑞母公司15年香港上市融资仅5亿港币，百济美股、港股、A股公开募资690亿人民币。但很多人认为百济的逻辑是没问题的同时，坚持认为金斯瑞高层是“有问题的”，即使算上传奇美股的12亿美金融资和定向高领资本的几十亿融资，金斯瑞母子公司全部算到一起的融资总额大概也就150亿人民币。市场“愤怒”的点恐怕在于：1金斯瑞的大部分业务似乎已经不再需要融资 2金斯瑞在业务已经走出来的（收支平衡即将盈利）同时，仅仅消耗和稀释了很少的股权，而相比较，百济创始高层持仓已经少到几乎可以忽略不计。总结就是百济的持仓在资本手里，而金斯瑞包括传奇的筹码大量仍然在高层手里。所以表现出来就是市场认可百济的逻辑，却不认可金斯瑞的逻辑（资本的逻辑就是我都没有货，我凭什么认可你）。3 结合前两点看，似乎已经几乎无解，因为高层已经把公司发展到几乎不需要资本市场的阶段了（走向盈利，无欲无求），而市场的愤怒恐怕在于金斯瑞发展良好吃上肉了，却不给资本一口汤喝喝。所以才有了“无良管理层一说”。总结就是资本市场，谁也别说谁“无良”，都是为利而来，如果金斯瑞管理层愿意分一杯羹，其实一切都还好说。所谓的“行权”到底是套现还是让渡，这就让时间给大家答案吧。