绝味食品业绩预告点评：曙光初现，逐季改善

事件：公司发布2023Q1业绩预告，预计2023Q1实现营收18-18.5亿元，同比+6.63%-9.59%，扣非归母净利润预计为1.26-1.36亿，同比+52.95%-65.09%。

业绩符合预期，成本压力下，利润率仍承压。收入端受益于疫情恢复同比提升大个位数，23Q1预计新开店600家店左右，同店缺口逐步修复。22Q2-4疫情影响逐步加重，今年同期季度收入表观增长有望提速。23Q1净利润同比提升明显，主要系公司减少了加盟商补贴。23Q1公司扣非归母利润率水平为7%左右（按照预告的收入和扣非归母利润下限进行计算），利润率相比疫情前稳态下仍有缺口，主要系鸭副原料成本同比提升较多（比如鸭脖采购价23Q1同比提升约40-50%）。

#短期有望逐季修复，长期市占率提升逻辑不变。短期来看，公司近期将对鸭脖等品项提价，有望缓冲原材料价格压力。其次，目前上游鸭投苗量逐步爬升，鸭副价格有望逐步迎来拐点，利润率环比有望逐步修复。长期来看，绝味门店天花板仍高，休闲卤行业约有12w家门店，绝味当前仅为1.5-1.6w家。绝味疫情前后开店速度不减，不论是疫情还是短期成本压力，均有望加速行业市占率向头部集中，长期有望强者愈强。卤味品类基础扎实，单店修复更多为时间问题，长期单店基础仍坚实。